連阿里都選擇了雙重主要上市??！莫非以后這過程更為復雜、上市成本更高的雙重上市將會成為中概股回歸的新趨勢？

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7月26日，阿里巴巴集團發布公告稱，董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，將新增香港為主要上市地。在香港聯交所完成審核程序后，阿里巴巴將在香港聯交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

很多人都搞不懂的一件事情是：阿里早在2019年11月的時候就在香港二次上市了，為什么現在還要雙重主要上市。從“二次上市”到“雙重主要上市”這里到底有什么區別？

這兩件事有本質上的區別，2019年的阿里雖然在香港二次上市，但他們的主要上市地還是在美國，只是在香港交易所發行部分股票。通俗而言，香港證券交易所只是阿里股票的二級代理商，幫忙售賣股票而言，而且二次上市既不需要滿足港交所的上市標準，同時港交所也不會對股票進行關鍵性的審查和承擔責任，所以紐交所仍然是阿里股票的第一負責人。

雙重主要上市則完全不一樣，意味著阿里將要在港交所重新完成一次上市的全過程，以后紐交所和港交所兩個資本市場均為其主要上市地，需要同時符合香港市場和美國市場的全部要求。簡言之就是港交所馬上也將會成為阿里的一級負責人。

于港交所而言，他們不僅需要對阿里的股票做更完整充分的審核，并且也要承擔更大的責任。所以說，雙重主要上市本質上流程更為復雜，成本也相對更高。不過，本次阿里雙重主要上市帶來的實際好處就是，中國大陸的投資者將可以通過滬港通直接購買阿里的股票。

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關于阿里為什么這么做，大家眾說紛紜。我個人以為，阿里之所以選擇雙重主要上市，是為了平衡利弊，將會帶來以下兩點重大好處：

第一，可以規避美國上市帶來的風險。阿里不是第一個“吃螃蟹的人”，近兩年來，于中概股而言“雙重上市”已經不再是什么陌生的詞匯，在阿里之前早已有知乎、貝殼、小鵬、理想等多家中概股公司實現美國和中國香港的雙重主要上市。當雙重主要上市這套流程跑得比較順暢，并且對其中的風險做過充分的論證之后阿里在采取這一動作，我們完全可以理解，畢竟阿里是中國體量數一數二的大公司。

阿里這么做最主要的目的就是規避中概股在美國上市的風險。當前世界的政局非常復雜，并且美國的證監會也對在美上市的中概股給予了非常嚴格的監管，重點是這些監管當中的一部分內容與中國政府的要求相悖。比如說會要求這些中概股公司提供一些“機密文件”，一旦這些材料外泄必然會對我們的國家信息安全造成嚴重威脅，而不提供則有可能會面臨著強制退市風險。

像是阿里這樣在香港二次上市的公司，如果在紐交所這個主要陣地退市了，那么二次上市也會隨之解除。因此，選擇雙重主要上市可以規避上述風險，當港交所也成為了主要陣地之后，就會大幅度提升阿里抗風險的能力，就算從紐交所退市了，還有港交所可以繼續交易股票。阿里作為中概股的龍頭企業，當他們開始選擇雙重主要上市，那么相信很多在觀望當中的公司諸如網易、拼多多之類可能也會隨阿里之后采取同樣的做法，最后帶動大多數主流中概股。

第二，如果阿里能開通滬港通，這將會成為他們一項非常重要的優勢。大多數情況下，在中國如果想要購買在美國上市公司的股票，只能通過一些代理來購買，因為操作不方便所以資金和人數的占比都非常少。如果能夠開通滬港通，那么大量的中國投資者將會獲得更多便利，股票的流動性也會有極大地加強。

于很多公司而言，開通滬港通是一個特別重要的標志。這么說是因為香港有很多中小盤的股市，流動性都不是特別好，原因就在于他們沒有被納入滬港通，無法得到大陸投資者的支持。反觀那些開通了滬港通的股票，有了大陸投資人的支持后，股票的流動性就會躍升起來。

阿里在中國內地的號召力極強，一旦進入滬港通之后，交易量必然會刷新以往的紀錄。因為過去沒有便利的購買渠道，以后則不一樣，這就會吸引大量的內陸投資人加持阿里，于阿里和中國內地的投資人都是一種互相利好的雙贏局面。

綜合來看，雙重主要上市既可以規避在美國上市存在的一些不利因素，同時也能夠明顯提升資金流入量。因此，我們有理由相信阿里這次行動將會演變成未來中概股回潮的主流模式。

另外，在本次的年報當中，阿里還披露螞蟻集團管理層將不再擔任阿里巴巴合伙人。近幾個月，阿里與螞蟻集團正逐步完成組織架構上的切割，原先的內部直接轉崗渠道也已經取消，而是要走正常的離職程序。原本阿里和螞蟻集團從高管到員工都是混在一起的，最典型的就是螞蟻集團的高管井賢棟、倪行軍等7人原本都是阿里的合伙人。

這次的全面拆分徹底讓阿里和螞蟻集團之間扯不清理還亂的關系有了明確的界限。過去很長的時間里，阿里和螞蟻集團一直是由同一撥人控制，以后可能除了少數股東會有交叉之外，其余全部獨立運行，甚至有可能未來這兩家公司的主要控制人都會完全不一樣，而這樣一次徹頭徹尾的分割八成是在為螞蟻集團以后的上市的路做鋪墊。

總之，阿里能做出雙重主要上市這樣的選擇，本身就是一項具有里程碑性質的重大事件，影響的不僅僅是阿里這一家公司，而是全體中概股的命運。

阿里正在隨時代的發展而改變，與此同時紐約和香港的“雙城之路”或許已經成為了中概股的必由之路。因為這條路上有更美風景、更多的機遇和更廣維度的發展空間，我想在權衡利弊之后，相信沒有人會拒絕它。

本文來自微信公眾號 “陳博每日觀察”（ID：CHENBOviews），36氪經授權發布。