5月5日，五一假期后的首個交易日，截至收盤，寧德時代股價跌幅達(dá)到8.15%，總市值蒸發(fā)千億元。

就在當(dāng)日，寧德時代董事長曾毓群在網(wǎng)上業(yè)績發(fā)布會上也對寧德時代股價大幅波動進行了回應(yīng)，公司從2015年到2021年營收、凈利潤復(fù)合增長率分別為56%、52%，估值應(yīng)參考世界級高科技企業(yè)早期水平。

這輪股價下跌也迎來資本市場一波抄底，截至5月5日收盤，寧德時代的成交額達(dá)到222億元，也創(chuàng)造了歷史新高。

五一之前的4月29日寧德時代披露了第一季度財報，盈利不及預(yù)期似乎是此次股價下跌的主要原因。

4月29日，寧德時代公布的第一季度財報顯示，一季度，寧德時代營收486.8億元，同比增長153.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.93億元，同比下降23.62%。

關(guān)于增收不增利的直接原因，寧德時代在最新一期投資者關(guān)系活動記錄中也表示，碳酸鋰等原材料價格上漲的幅度超過預(yù)期，客戶端價格傳導(dǎo)相對謹(jǐn)慎，疊加一季度銷量因季節(jié)性因素環(huán)比下降，可解釋主要環(huán)比歸母凈利潤變動原因。

簡單來說，原材料成本上漲，和整個一季度車市下滑，導(dǎo)致了寧德時代一季度利潤下降。

近期來看，從2021年財報，到一季度財報的盈利表現(xiàn)，到上游原材料成本上漲，以及下游新能源汽車市場受疫情影響的波動，都讓寧德時代倍受夾擊。

從一季度財報來看，原材料成本上漲，導(dǎo)致寧德時代一季度營業(yè)成本同比增加198.66%，達(dá)到416.28億元，原材料成本上漲還直接導(dǎo)致了寧德時代一季度現(xiàn)金流量的減少。

圖源：寧德時代一季度財報截圖

針對這樣的局面，寧德時代還稱，從目前市場反饋結(jié)果看，公司市占率還在持續(xù)提升，而毛利率恢復(fù)是個持續(xù)的過程，經(jīng)營要從長期維度考慮，不會只考慮單個季度情況，重點提升公司的核心競爭力。

二季度利潤是否還會受到原材料成本的制約，也為投資者關(guān)心。

寧德時代也表示，3、4 月份碳酸鋰等原材料價格比較高，對二季度成本有影響，但客戶協(xié)商調(diào)價的進展比較順利，毛利率會逐步合理修復(fù)的。

與寧德時代同一天放出一季度財報的天齊鋰業(yè)，則在碳酸鋰成本大漲下，一季度凈利潤達(dá)到33.28億元，同比增長14倍。

上游原材料的暴漲帶動了上游供應(yīng)鏈企業(yè)的利潤暴漲，這也讓曾毓群堅定的挖礦的決心和速度，“沒想到碳酸鋰能從3萬漲到50萬……如果還是維持50萬元，我們肯定加快（鋰礦）開發(fā)進度，把碳酸鋰搞出來。曾毓群在4月底財報業(yè)績披露后，曾在內(nèi)部會議上對高漲的碳酸鋰成本吐槽。

作為對比，剛剛發(fā)布一季度財報的比亞迪，一季度凈利潤8.08億元，同比增長240%。同樣有來自上游原材料成本上漲壓力的比亞迪，因為新能源汽車市場的良好表現(xiàn)，對一季度盈利有所改善。

動力電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈這種大相徑庭的局面，也暗示了隨著新能源汽車市場的爆發(fā)，受惠于此的動力電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈卻并不是一榮俱榮、一損俱損的局面。

寧德時代的困局，受到上游原材料成本的制約，與此同時，在與下游主機廠的價格漲幅上，沒有太大空間。寧德時代強調(diào)，與下游企業(yè)的議價都已談妥，對于利潤下滑的止損是否真正起到作用，還要看寧德時代二季度的財務(wù)數(shù)字表現(xiàn)。

目前來看，規(guī)模效應(yīng)是寧德時代最大的王牌，也正是寧德時代當(dāng)前的困局之所在。

從上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在資本市場的不同表現(xiàn)來看，對于在動力電池市場體量巨大的寧德時代來說，規(guī)模效應(yīng)之下，是需要可持續(xù)發(fā)揮的盈利模式。

所以，寧德時代一邊在搶礦，確保原材料保供，一邊要加大技術(shù)研發(fā)，同時也在通過技術(shù)授權(quán)、推進海外市場等多種模式加強競爭力。

這并不意味著寧德時代要像比亞迪一樣自己造車，寧德時代也明確表示不會造車。

在業(yè)績發(fā)布會上，為了重振資本市場信心，寧德時代還披露了一系列消息：確定在北美建廠；計劃于今年二季度正式發(fā)布麒麟電池；正致力于推進鈉離子電池在2023年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

麒麟電池為寧德時代的第三代CTP(高效成組)技術(shù)。曾毓群同時提及，在同樣的電化學(xué)體系下，麒麟電池比大圓柱電池的能量密度高13%。

眼下，新技術(shù)能力的落地，是寧德時代將技術(shù)競爭力轉(zhuǎn)化為市場價值的重要途徑。

事實上，除了技術(shù)能力創(chuàng)新，寧德時代還需要商業(yè)模式創(chuàng)新。以換電業(yè)務(wù)為例，寧德時代并不是先行者，對于寧德時代來說，如何通過創(chuàng)新的商業(yè)模式來煥發(fā)換電的商業(yè)價值，也是寧德時代加速盈利多元化的手段之一。

寧德時代廈門換電站 圖源：寧德時代官網(wǎng)

在規(guī)模化紅利和規(guī)模化帶來的承壓之下，寧德時代需要的是釋放一家定位為高科技企業(yè)的長期價值。

*封圖來源：寧德時代官網(wǎng)

本文來自微信公眾號“品駕”（ID:Ping-Drive），作者：董楠，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。