11月17日，百度發了Q3財報，巨虧了165億人民幣。

虧損的原因除了成本升高之外，也因為投資了快手，而快手股價大幅下跌帶來的投資虧損。

這已經是快手股價變動第二次導致百度財報出現大幅虧損了。

科技公司成熟之后普遍走上的投資的道路，希望通過投資來獲取財務回報以及占領賽道。騰訊就因為善于投資而被稱為“南山區高盛”。

但是并不是所有科技公司公司都可以當“高盛”，尤其是自身收入并不豐厚，以及像百度這樣自身業務在轉型期和成長期的情況下，投資公司的虧損和股價變動，容易引起自身財務巨大的波動。

1經營利潤減小，百度的生意更難做

百度集團Q3財報顯示，總收入人民幣319.21億元，同比增長13%，環比增2%。經營利潤23.08億元，同比減少63%，環比減少33%。歸屬百度的凈虧損約165.59億元，去年同期盈利136.78億元，環比擴大27.4倍。

雖然總收入相比上個季度輕微上升，從313.5億上升到319億。但成本及費用中，銷售成本同比輕微上升，從158億上升到161億。百度在財報中表示，由于流量獲取成本、內容成本以及新AI業務有關的商品銷售成本增加。

與此同時，銷售及管理費用從73億，比上個季度的57億，增長28%，而相比去年同期的47億，更是增長了56%，百度在財報中表示，主要是由于渠道指出、市場推廣以及人員相關費用等的支出增長。

實際上，作為成本的一部分，百度對研發成本是有所縮減的，盡管這個季度的61.7億比去年同期增長35%，但是比上個季度的62.8億有輕微下跌。

在這樣的情況下，百度這個季度經營情況同比和環比都大幅下跌。

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百度指出，第三季虧損包括了189億元非現金就長期投資按市值計價之虧損，主要來自季度公允值變動，其中一個重要原因是快手的市值調整。

這已經是快手股價變動第二次導致百度財報出現大幅虧損了。

上個季度，Gaap下百度凈虧損達5.83億元，損失包括長期投資的31億人民幣公允價值減值。今年2月，快手赴港上市，發行價115港元，2月16日直線飆升至417.8港元的歷史高點，市值最高曾達1.7萬億港元。在今年第一季度時，來自快手的投資收益給百度帶來超200億的收益，但隨后快手股價一路震蕩下行，加上股票解禁、經歷CEO等高層調整，市值一度蒸發超1萬億港幣。

即便只持股3.75%，已經給百度帶來了189億的虧損。這個季度百度總體收入只有319億，這筆虧損對比收入，對比利潤都是非常驚人。

不妨梳理一下百度對快手這筆投資。

2016年第三季度，百度成立了百度風投和百度資本，前者專注早期風險投資，后者專注中后期，而百度戰投則聚焦集團戰略相關投資。

2017年，百度投資體系完成重構。采取了新的投資基金結構——對內有百度戰投，負責戰略投資；對外有風投、資本基金，分別對應早期和中后期的財務投資；此外，成立多個產業基金在產業鏈縱深布局，包括阿波羅基金（專注無人車項目）、度秘基金（專注人工智能項目）、視頻基金、金融內部基金、AI產業基金等。

2017年，馬東敏以董事長特別助理的身份重回百度，收攏了多條投資線——投資戰略、資方資源、業務對接、資源互通，她在百度的位置相當于蔡崇信之于阿里、劉熾平之于騰訊，百度投資有了一個家長式的人物，在內外部統籌管理并影響最高決策者。

而投資快手則是發生在2016年3月，也就是在馬東敏掌權百度戰投之前，是百度原副總裁陸復斌力薦。

根據騰訊《潛望》報道，在投資C輪之后，到了2017年D輪時，業務部門主張跟投，但是投資部否決了，原因是覺得與搜索沒關系，認為“搜索大于一切”，結果把投資機會讓給了騰訊，從D輪到F輪騰訊都作為領投方，百度失去良機。

而百度對于快手后續投資的錯失和馬東敏掌權也不無關系。

騰訊在那一篇報道中指出，在她的任期內，百度投資周期拉長，不少項目持續了1年之久，“單個項目決策的匯報機制更復雜，比如在單筆金額較大的項目上，從前業務線負責人有較大影響力，而如今是共同商討、共同拍板的機制”。

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????相比百度持有快手3.75%的股份，騰訊持有快手21.57%的股份，但是在幾天之前的騰訊Q3財報中，自投資公司的收益凈額達265億。

在快手這一項投資中，騰訊和百度的財務統計方法完全不一樣。

由于是快手的第一大股東，在財報中，快手按照騰訊的聯營公司計算，作為聯營公司，按照收入分紅以及計算虧損。

騰訊在財報中表示，第三季度錄得來自聯營公司的虧損57億人民幣，騰訊表示，聯營公司在社區團購投入增長，以及社交媒體等垂直領域聯營公司虧損。???

快手還未公布Q3財報，但是如果按照Q2計算，虧損了47.7億元，騰訊持有21.57%的股份，對騰訊的影響是：47.7×21.57%=10.29億元的虧損。

所以，百度如果當年能夠繼續投資快手，像騰訊一樣成為大股東，估計不會有現在這樣尷尬的局面了。

本文來自微信公眾號“灣區經濟評論”（ID:wanqumoney），作者：李麥，36氪經授權發布。