今年以來，伴隨著注冊制改革的推進，A股上市的企業數量再創新高。盡管距離2021年收官還有最后幾天，但IPO上市數量和募資總額已經刷新了歷史紀錄。

WIND數據顯示，按上市日期統計，截至12月中旬，今年登陸A股上市公司的數量已達502家，相比2020年全年的437家增長15%；募資總額也首次突破5000億元，至5148億元，比去年全年募資總額4806億元增加7%。

數據顯示，在過去31年的A股市場歷史中，單年新增IPO上市數量超過400家的僅有3次，此前兩次分別是2020年、2017年；IPO年募資總額超過4000億元的則有4次，此前3次分別為2020年、2010年和2007年。

上市企業數量和募資總額的增加，與注冊制的進一步落地息息相關。

門檻放低，使得中小企上市相對更加容易。具體看，IPO企業中，有七成以注冊制方式發行，IPO數量和籌資額分別占比75%和66%。

“過去一些硬科技項目因上市門檻較高，并無上市打算，但如今，更低的門檻，更強的財富效應，吸引著他們登陸資本市場。”業內一家頭部VC告訴《融資中國》，“以往那些不融資的優質項目，也開放了融資機會，這也是今年頭部機構頻頻出手的原因之一。”

值得一提的是，資本市場的進一步開放，使得10億元以下IPO數量占77%，比2020年多4%。分行業來看，科技、傳媒和電信行業分列數量和籌資額首位，生物科技與健康IPO數量和籌資額雙雙進入前五。

01上市數量創新高，超7成七成以注冊制方式發行

日前，德勤中國資本市場服務部發布《2021年中國內地及香港新股市場回顧及2022年前景展望》。據德勤統計，2021年全年預期新股合計募資將達到5367億元，融資額同比上升14%。其中也包括11只于北交所上市的新股，融資額達到17.5億元。從行業來看，制造業募資較為突出，行業募資合計達到1907億元。

數據顯示，創業板成為IPO數量最多的板塊，年內已有185家企業登陸創業板，集資總額1339.08億元。2020年全年，該板塊上市總數僅為107家、募資總額892.95億元。值得一提的是，年內超過七成的IPO以注冊制方式發行，凸顯了中小企業在注冊制進一步推進中，收獲了資本紅利。

安信證券指出，試點注冊制這關鍵一招，疏通拓寬了資本市場入口，給A股新股市場帶來了明顯的變化，資本市場對實體經濟和產業轉型的支持效果愈加明顯。

中央經濟工作會議提出，“全面實行股票發行注冊制”。有專家指出，資本市場即將在高質量發展中發揮更重要的作用，未來直接融資占比有望繼續提升。

展望未來的一年，A股市場極有可能進一步擴容，屆時，上市不再是一個艱難的門檻，上市后企業的表現，則成為新的考核標準。

“當前仍有數百宗IPO申請處于審核狀態，預計明年IPO上市數量、募資總額將保持高位。”資深投行人士王驥躍預測。

02科創板募資金額最高，智能制造仍是上市主力軍

融資中國統計，在500余家上市企業中，185家于創業板上市，154家于科創板上市，85家于上證主板上市，33家于深證主板上市。根據WIND數據顯示，上市的502家項目中，軟件和信息技術服務業企業共29家，醫藥制造業29家，批發業7家，專業技術服務業21家，專用設備制造業51家，化學原料和化學制品制造業35家，橡膠和塑料制品業16家，儀器儀表制造業12家，汽車制造業19家，電氣機械和器材制造業34家......

從行業角度看，設備制造為首的智能制造行業，仍是上市的主力軍。

而從上市板看，科創板則是募資金額最多的板塊，年內已有154家企業在科創板發行上市，募資總額達1919.19億元。滬深主板則分別有85家、33家企業在年內首發上市，募資總額分別為1587.23億元、228.02億元。

而在這些上市企業背后，大多也有投資機構的身影。以芯片設備企業盛美上海為例，盛美上海主營業務為半導體清洗設備，目前可用于45nm及以下的芯片生產。由于芯片制程的不斷縮小，晶圓對雜質含量越來越敏感，而晶圓制造中不可避免會引入一些其他成分或雜質，清洗設備對于芯片良率、生產有著重要作用。得益于過去一年芯片行業的崛起，盛美上海也得到了資本市場的認可，截至目前，市值為519.88億。

天眼查數據顯示，盛美上海背后的股東包括上海集成電路產業投資基金、上海浦東新興產業投資等。

再看恒光股份，受千億賽道精細化工以及新能源政策的持續利好驅動外，恒光股份擁有的循環化工模式優勢、次新股以及高成長等屬性亦成為其受資本市場認可的重要催化劑。截至發稿，市值為64.54億。天眼查數據顯示，上市前，恒光股份披露了5次融資，投資方包括津杉資本、通和投資、湘投控股、財信產業基金等。

03北交所橫空出世，VC/PE退出再添新渠道

今年9月，深化新三板改革，設立北交所的決定正式宣布，籌劃僅兩個多月，北交所在今年11月15日鳴鑼開市，81只星宿股集體登陸A股資本市場。這是我國資本市場改革發展的又一重要標志性事件。

截至目前，北交所開市已有月余，整體運行平穩。

Wind數據統計，北交所開市滿月日均成交額為21.77億元，相較北交所1000億元左右的流通市值，開市滿月的日均換手率達2%，年化水平已超480%。

截至目前，共有71家公司從新三板轉板，另有11家企業直接上市。北交所采納注冊制，服務創新型的中小企業。北交所的成立將促進中國多層次資本市場的發展，促進A股市場資本與科技的融合。截至發稿，北交所總共有82只股票，在定位服務創新型中小企業的情況下，全市場總市值為2400億元、流通市值為940億元。

不同于其他新設市場，北交所是由精選層平移設立。自9月2日宣布設立北交所以來，截至12月24日，北交所82只股票平均上漲30%，其中，精選層平移的71只股票平均上漲22%，11家新上市公司股票平均上漲83%。北交所的股票收益率整體不錯。

當前，北交所82只股票的靜態市盈率平均為41倍，科創板和創業板分別為70倍、60倍。

雖然上市門檻低，但是北交所也已經勸退了4家公司，自11月15日到12月26日，北交所發文“終止審核”的企業共有三家：偉志股份（11月26日）、恒泰科技（12月15日）、羌山農牧（12月16日）。

此外，還有海力股份。與上述三家不同，這家公司在5月6日就在原新三板精選層過會，但因實控人江海林被相關部門調查，被證監會“中止審核”。最終在11月22日，海力股份收到中國證監會發出的《終止審查通知書》。

“中止審核”與“終止審核”的區別在于，前者可能只是暫停鍵，一旦中止原因消失，有可能恢復審核進程；而后者則是刪除鍵，一旦終止，則需要至少六個月之后才能重走申請流程。

04發行價格多次刷新，禾邁股份成A股“新貴”

融資中國按照項目發行價格統計了每股發行價格在100元以上的企業情況、所處行業及背后的投資方，以饗讀者。

融資中國不完全統計，按照發行價格，超過100元每股的有8家，分別為：禾邁股份、義翹神州、達瑞電子、中望軟件、普冉股份、極米科技、尤安設計、奧泰生物，價格分別為557.8、292.92、168、150.5、148.9、133.73、120.8、101.92元/每股。而發行價格最低的分別為南網能源、讀客文化、正元地信，價格分別為1.4、1.55、1.97元/每股。

影響發行價格的因素很多，比如賽道的天花板、團隊的技術性等等。

以義翹神州神舟為例，發行價為292.92元/股，刷新了早前由石頭科技的271.12元/股保持的A股最高發行價紀錄。

之所以備受關注，原因是，義翹神州是一家十足的抗疫概念股。

據了解，義翹神州這家公司主營生物試劑研發、生產、銷售并提供技術服務，主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品。而且，從收入構成上看，義翹神州的營業收入主要來自重組蛋白、抗體、基因、培養基、CRO服務五大項，其中以重組蛋白、抗體為主。因此，疫情的突如其來與長期持續，也讓這家公司“因禍得福”，在全球經濟大蕭條的時候依然受到投資者熱捧，股價高得可怕。

但沒過多久，義翹神州的“神話”就被打破。12月20日，禾邁股份正式亮相A股資本市場，再次刷新我國史上最高價發行新股。

資料顯示，禾邁股份是一家以光伏逆變器等電力變換設備及電氣成套設備為主要業務的高新技術企業，公司發行價為557.8元/股，也打破義翹神州發行價格的記錄。

不過，由于超募比例太大，上市的第一天禾邁股份就宣布拿出45億元超募資金進行現金理財，占到其本次IPO募資總額的80%以上。有人按3%的年化收益給公司算了一筆賬，這筆錢的投資收益可以輕松超過公司去年1個億的凈利潤。

企業的發行價格與上市后股價表現不一定是正相關，有禾邁股份這樣高發行價卻備受質疑的，也有低發行價卻一路上漲的。

南網能源發行價格雖低，但是目前市值已經達到326.52億。

上市當日，南網科技報收27.5元/股，大漲124.67%，上市當日市值就突破155億元。南網科技成立于1988年2月，位于廣東省廣州市。該公司定位為電力能源系統綜合服務解決方案提供商，以技術服務和智能設備為兩大業務體系，涉及電力“發、輸、變、配、用”等全部業務環節。

05VC/PE迎來退出盛宴？或許只是賠本賺吆喝

“投資人的錢，大概率是收不回來的。”深創投董事長倪澤望曾直言。“指望IPO，基本不可行。”過去幾年，每年一級市場內項目投資數量超過1萬個，但A股上市的數量并不多。加上在香港、美國完成上市的， IPO退出幾率只有1%-2%。2021年，因注冊制的落地，使得VC/PE退出渠道增加，但仍是杯水車薪。

普遍性的IPO退出率低，導致了很多投資機構的資金被積壓，甚至有些項目一投就是十年。

知名的LP曾直言：“95%的VC都不賺錢。”在 LP面臨著風險、管理費支出和資金鎖定的情況下，95%的VC基金實際上不能給LP帶來足夠的回報。

上市門檻降低，意味著退出后，投資機構不一定賺錢。

一些機構即便投中了明星項目，但在項目成功上市后，扣除稅費、基金管理費等成本，投資人的綜合年化收益率比想象中的低很多。早期投資人還能賺錢，越晚介入的機構越難賺錢。而且，明星項目的投資成本已經非常高了，很多項目都是賺吆喝不賺錢。更何況，在投出一個明星項目的背后，還有大量雪藏的失敗項目。

雖然投資機構可以進行并購退出，但并購也取決于行業和政策因素，種種不便，導致了S基金的興起。

今年以來，除北京、上海外，國內許多城市包括蘇州、青島、淄博、廣州、三亞等地在推進創投生態建設的政策中，都把落地私募股權二級市場轉讓平臺試點作為政策的著力點之一。

伴隨上市更加容易，上市將不是企業發展的終點，相反，登陸資本市場后，才是企業新的起跑線。VC/PE在投資時，也將更關注項目在行業中的地位、技術的領先性，以及創始團隊的能力和毅力。上市數量，或許也不再是考量一家投資機構能力的第一準則。

本文來自微信公眾號 “融中財經”（ID：thecapital），作者：阿布，編輯：吾人，36氪經授權發布。