電子游戲在新冠疫情大流行時期迎來了復興，但該行業的原始玩家卻被甩在了后面。任天堂(NTDOY)的美國存托憑證在2021年下跌了29%。

這家日本電子游戲巨頭仍然在制作深受粉絲喜愛的游戲，但投資者今年大部分時間都在尋找那些對“元宇宙”做出重大承諾的公司。(metaverse，指的是能夠實現社交互動和商業的虛擬世界。) 這推動了Roblox (RBLX)和英偉達(NVDA)等公司股票今年大幅上漲。Roblox 是一家為游戲玩家提供創建在線世界工具的公司，在最近的一次投資者會議上，它提到了“ metaverse”17次。

Roblox自3月份直接上市以來股價已經上漲了160%。該公司正面臨多年的年度虧損，按明年的銷售額計算目前市銷率為21倍，而任天堂僅為3.5倍。

與此同時，任天堂的發展戰略依然很保守。在上個月一份48頁的盈利報告中，它沒有提到元宇宙，盡管爆款游戲《集合啦！動物森友會》本身就是一個迷你元宇宙。

這款游戲有虛擬貨幣、服裝和在線功能，玩家可以在自己親自建設的熱帶島嶼上與朋友互動。自2020年3月發行以來，該游戲已售出近3500萬部。

可是和元宇宙有關的前景還沒有反映在任天堂的股價中。華爾街預計，在截至明年3月的2022財年，任天堂美國存托憑證的每股收益將為3.74美元，低于2021財年的4.64美元。預計銷售額將從162億美元降至145億美元，供應鏈問題和半導體短缺是造成預期降幅的部分原因，這將是六年來的首次下降。

韋德布什證券(Wedbush Securities)分析師邁克爾·帕切特(Michael Pachter)表示，他認為市場對任天堂Switch游戲機的需求不會下降，該游戲機自2017年上市以來已售出約9300萬臺。該設備允許玩家通過手持模式和通過電視進行游戲。今年10月，任天堂推出了一款價格更高的機型，配備了更清晰的OLED屏幕。

帕切特表示：“今年的銷售會下滑，不會達到對Switch銷量的最初預測，但這完全是供應鏈的問題。Switch仍有強勁的市場，去eBay上找一個Switch，它們的定價遠遠高于零售價。”

10月底，帕切特將任天堂的股票評級從“中性”上調至“跑贏大盤”。他說，最近發布的游戲以及大量即將發布的產品，可能會讓消費者和投資者再次對任天堂感到興奮。明年，任天堂將推出數年來最強勁的游戲，包括《塞爾達傳說》和《口袋妖怪》系列的新版本。

新游戲可能為 Switch 帶來新的動力，幫助任天堂超越華爾街較低的預期。

任天堂在美國上市的股票最近的價格為57美元，按未來12個月預期收益計算市盈率為15倍，這遠低于23倍的五年平均水平。

在華爾街抱怨數年之后，任天堂終于開始采取措施，以滿足投資者和游戲玩家的需求。由克里斯·帕拉特(Chris Pratt)配音、配角陣容群星云集的《馬里奧和他的朋友們》將在明年登上大銀幕。與此同時，康卡斯特(CMCSA)正在計劃以馬里奧為主題的美國主題公園擴張。

最重要的是，任天堂開始通過其訂閱服務——任天堂Switch在線(Nintendo Switch Online)——以一種更常見的方式賺錢，這是投資者最喜歡的方式。

Roundhill Investments的研究副總裁馬里奧?斯特凡尼迪斯(Mario Stefanidis)表示：“Switch已經成為一種現象，許多不同的人群都在關注它。任天堂從來沒有做得這么好。”

任天堂目前在Roundhill Ball MetaverseETF(META)中所占權重約為0.5%。該 ETF 持倉量最大的股票是英偉達和Roblox，權重分別為11.2% 和9.7% 。

投資者對任天堂表現出的一些懷疑態度是有理由的。與其他視頻游戲巨頭相比，該公司在移動游戲、免費游戲，以及在線游戲和電子競技等領域進展緩慢。

這意味著任天堂仍然錯過了一個巨大的機遇。凱西·伍德(Cathie Wood)的方舟投資(Ark Invest)的分析師尼克·格魯斯(Nick Grous)估計，2021年，全球視頻游戲業務將達到2000億美元，其中移動游戲約占一半。

所以，任天堂仍然有機會在移動游戲領域獲勝。

格魯斯說道：“20多年來，數億人都在熟悉任天堂所擁有的角色。這是一個巨大的價值，特別是當我們繼續花更多的時間在網上，繼續推進這些虛擬世界。這就是我認為任天堂將從其他游戲發行商中脫穎而出的地方。”

本文來自微信公眾號 “巴倫周刊”（ID：barronschina），作者：康納·史密斯，36氪經授權發布。