疫情的大起大落，讓相關醫療器械公司的業績也明顯起伏。今年三季度營收凈利潤繼續下滑的醫療設備研發商康泰醫學系統(秦皇島)股份有限公司（下稱“康泰醫學”，300869.SZ）就是一例。

尤其是解禁到期后，康泰醫學不少高管立馬擬減持，也讓市場認為是對公司發展的信心不足。受上述等消息影響，康泰醫學的股價自今年8月以來屢創新低。截至11月4日收盤，康泰醫學報34.6元，較年初的124元下跌超過70%，動態市盈率為36倍，總市值約為140億元。

2020年8月份公司上市當日，股價曾沖高至300元以上，不知高位套牢的投資人，何時能解套。

近期，康泰醫學還推出了7億元可轉債計劃，以擴充產能。目前，該申請已獲深交所受理，但最終能否通過并提振公司業績，仍有待觀察。

三季度業績降四成

10月28日，康泰醫學發布的三季報顯示，今年7-9月，該公司的營業收入為2.04億元，較2020年同期的3.6億元下降43%；歸母凈利潤為0.86億元，較2020年同期的1.51億元也下降了43%。

三季報還披露，今年前9個月，康泰醫學的營業收入和歸母凈利潤分別為7.19億元和2.88億元，較去年同期分別下降35%和44%。康泰醫學表示，今年業績下滑主要是由于血氧類、分析測試儀器類等產品交付的銷售訂單較上年同期有所減少所致。

據其官網介紹，康泰醫學成立于1996年，是一家專業從事醫療診斷、監護設備的研發、生產和銷售的高新企業，產品主要涵蓋血氧類、監護類、心電類及血壓類等監測儀器，被廣泛應用于醫療機構、健康管理機構和家庭個人保健等場合，并在中國、歐盟、北美等多個國家或地區獲得了上市許可。

（數據來源：公司三季報 康泰醫學主營業務構成）

具體主營構成方面，據中報數據，截至今年6月底，康泰醫學血氧類的營收占比約為55%，監護類的營收占比約為16%，心電類的營收占比約為10%，剩下20%則來自超聲類、血壓類及分析測試等收入。

值得一提的是，康泰醫學的境外營收占比較高。同據中報，康泰醫學來自美洲的營收占比超過30%，這個數據高于亞洲（不含國內）的27%和歐洲的20%。此外，中東及非洲還貢獻了3%的營業收入。

（數據來源：公司三季報 康泰醫學業務收入來源）

安信證券認為，自新冠疫情以來，因疫情防控和治療需要，康泰醫學的紅外體溫計、血氧類等產品的需求激增，導致業績上升，但受疫情防控逐步到位和境外通航受限等因素影響，導致該公司2021年業績較2020年大幅下滑。

新增6億短期借款

在業績下滑的同時，康泰醫學2021年的短期借款也大幅增加。同據三季報披露，截至2021年9月30日，康泰醫學的短期借款高達8.75億元，而在去年12月底，短期借款為2.68億元。9個月時間，短期借款增加了6.07億元。

（數據來源：三季報 康泰醫學短期借款明細）

（數據來源：三季報 康泰醫學利息費用明細）

對于短期借款激增的原因，康泰醫學在三季報中未作披露。利潤表顯示，今年前三季度，公司利息費用從156萬元增至206萬元，同期，利息收入從1893萬元增至4834萬元。對于利息收入增加的原因，康泰醫學的三季報同樣未披露。

不過，從康泰醫學IPO募集資金的使用情況來看，公司上市后也不缺錢。

8月20日公告的《前次募集資金使用情況報告》顯示，康泰醫學IPO時的募資金額為4.17億元，扣除發行、審計、律師等費用，較招股書的擬募資金額（2.96億元）超募近9500萬元。截至2021年6月30日，康泰醫學還有2.35億元募資金額尚未使用，均存放于IPO募資專用賬戶內。另外，截至今年三季度末，公司的貨幣資金尚有7.11億元。

這種情況下，康泰醫學還準備發行7億元可轉債用于康泰產業園建設項目。據10月26日公告的《創業板向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書（申報稿）》顯示，經董事會和臨時股東大會審議，該公司擬通過發行可轉債的方式募資不超過7億元，用于康泰產業園建設項目。

目前，該申請已獲深交所受理。

康泰醫學表示，本次募投項目是基于當前的國家產業政策、行業發展趨勢、宏觀市場情況及公司未來發展戰略等因素綜合決定的，有助于提高公司生產能力、發揮規模化生產優勢、實現產品升級，保障公司可持續發展。

高管減持與股價暴跌

而在二級市場上，受股東集體減持等消息的影響，康泰醫學的股價在8月最后幾個交易日暴跌。目前，該公司股價仍處在30元左右的歷史低位。

Wind數據顯示，康泰醫學于2020年8月14日在創業板上市，上市首日股價盤中摸高至307.75元，成為A股近十年來上市首日漲幅沖高最大的股票。

（數據來源：Wind 康泰醫學上市以來股價走勢）

但從上市至今不到一年半的時間，康泰醫學的股價就跌到了30元左右，并在今年10月27日創下了30.62元的歷史最低價。

受醫療板塊整體走強的影響，近五個交易日上漲超過10%，截至11月4日報34.6元。即便如此，較年初的124元仍下跌超過七成，成為目前A股市場僅有的4只年內跌幅超過70%的股票之一。

市場分析認為，康泰醫學的股價在8月底暴跌，與該公司高管集體減持也有關。8月24日，康泰醫學發布公告稱，綏芬河市康泰投資股份有限公司、王桂麗、楊志山、鄭敏等股東自公告日起15個交易日后的 6個月內擬通過集中競價交易或大宗交易減持。上述股東本次合計計劃減持數量不超過2924萬股，占公司總股本的7.28%，減持原因均為自身資金需求。

（數據來源：公司公告 康泰醫學主要股東減持明細）

值得注意的是，王桂麗、楊志山、鄭敏等股東幾乎都是頂格減持。根據證監會相關規定，鎖定期滿后，仍擔任董事、監事、高級管理人員的上市公司股東，每年轉讓直接或間接持有的上市公司股份不超過其持有股份總數的 25%。

企查查股權信息顯示，綏芬河市康泰投資股份有限公司為康泰醫學的員工持股平臺，王桂麗、楊志山、鄭敏等人分別在康泰醫學擔任董事、監事或高管等職務。

8月24日，也是上述股東所持股份解除限售的第一天。不出意外，該公告一出，引發康泰醫學的股價迅速下跌，隨后幾個交易日便跌破40元，再下探至30元附近。

雖然目前股價較公告前一日57元的價格接近腰斬，但從10.16元的發行價粗略計算，上述人員減持后還是盈利不菲。三季報顯示，王桂麗、楊志山等股東已實施了部分減持計劃，減持股份從35萬股到130萬股不等。

（數據來源：公司三季報 康泰醫學今年以來股東人數變化）

此外，隨著股價下跌，康泰醫學三季度的股東數量大幅增加。三季報顯示，今年6月底，該公司的股東為3.31萬戶，9月底增至4.14萬戶，環比增加了近25%。

一方面公司表示看好業務發展，擬發可轉債加大募投項目；另一方面又是重要股東集體減持，面對如此境況，不知康泰醫學如何回報8000多名的新進股東。

本文來自微信公眾號“投資者網”（ID:touzizhebao），作者：張偉，36氪經授權發布。