不與“三通一達”為伍

擴張和盈利，順豐在過去的一年里，一直都在尋找這兩者間的平衡點。

一季度，順豐出現上市后的首次虧損，虧了11.34億元。

一向低調的王衛現身財報會議，向股東道歉，并承諾“在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次”。

王衛的動作很快，二季度順豐分拆順豐房托上市，開拓了新的融資渠道，也順利將一季度的虧損扭轉。

三季度，以176億港元收購嘉里物流，發力國際貨代板塊，也為新增長引擎做足了鋪墊。

四季度，順豐同城上市，供應鏈及國際業務板塊高速發展，營收、凈利潤紛紛逆襲。

可以說，順豐的2021年過的很是“波瀾壯闊”。即便是在股價一路狂跌的背景之下，仍舊被業內人士所看好，甚至感慨，“這是抄底順豐的好時機。”

瑞士聯合銀行集團和挪威中央銀行也作出了行動，在四季度對順豐增倉，瑞士聯合銀行集團甚至于在增倉后一躍進入順豐前十大股東。

盡管順豐這艘巨輪在面臨虧損的時候，能夠迅速調整逆襲。但2022年的順豐，面臨的壓力也并不小。尤其是在京東確定收購德邦后，順豐和京東必有一戰的消息，甚囂塵上。

如果說，王衛2021年的任務在于“平衡”，那2022年的王衛，更需要的是“逆風翻盤”的勇氣和決心。

1 順豐的“至暗面”

2021年開年的第一個季度，順豐就跌至谷底。

誰也不曾想到，即便是2020年疫情最為嚴重的時刻，順豐的凈利潤依然在持續走高，扣非凈利潤為61.3億元。而2021年一季度，順豐的凈利潤會突然陡降至虧損狀態。

這里的虧損，更多的原因在于價格戰。2020年年初，極兔快遞以“8毛發全國”的口號，掀起了快遞新一輪的價格戰。

這本與一直主攻中高端市場的順豐無關，但此時在歷經了合同無紙化，中高端市場迎來京東、“三通一達”等勁敵之后，順豐開啟了“下沉”戰略，大舉開拓主打電商的經濟快遞，且逐漸成為順豐的第二大收入來源。

這一決策，不僅僅是被極兔帶了節奏。就順豐自身而言，原有基本盤的增長已經見頂，放下身段，向下沉市場發力，是唯一可以掘進的機會。

下沉，就意味著要去內卷，增收不增利；不下沉，現行的營收增速可能已經跑不動了。

從順豐2020年的財報來看，當年實現營業收入1539.87億元，同比增長37.25%。其中，經濟件業務收入同比增長64%，貢獻了超過40%的整體收入增量。

這一輪快遞價格戰，順豐可以說避無可避。2021年2月，順豐單票收入降至14.6元的最低點。

除價格戰之外，受疫情影響導致的工人成本以及對新業務基礎設施的布局等疊加因素，順豐2021年一季度的“業績爆雷”可以說是意料之中。

受價格戰影響的不止順豐，2021年第一季度，申通、百世、韻達等主打經濟快遞的公司業績都出現了凈利潤下滑或虧損的情況。

好在，政府及時出手調控，價格戰偃旗息鼓。也正因此，順豐得以“喘息”。

為了不再出現一季度的巨額虧損情況，王衛也及時收緊布局投入。

2021年后三季度，順豐的凈利潤逐漸迎來回升期，三個季度的凈利潤分別為6.6億元、8.1億元、15億元。

但這并未能挽回大局。2021年順豐凈利潤42.69億元人民幣，同比下滑41.73%；扣非歸母凈利潤18.34億元，同比下滑70.09%。

從具體業務來看，順豐的速運分部（含時效快遞、經濟快遞業務和冷運及醫藥業務）凈利潤收入為38億元，同比下降54.89%，凈利率降至2.65%。快運和同城分部分別虧損5.8億元和9億元，供應鏈及國際分部雖然凈利潤大增，但貢獻有限，凈利潤為6.2億元，凈利率只有1.52%。

目前，順豐最賺錢的業務是時效快遞和經濟快遞，以及新冒尖的供應鏈及國際快遞。但現狀是，即便是順豐的各項業務營收都處于增長狀態，但主營業務越來越難賺錢，是一個不爭的事實。

此外，順豐在各項業務基礎設施上的投入也加大了成本支出，包括在經濟快遞方面建電商類倉庫，快運業務背后建設網絡通融、中轉場，以及應對國際快遞和供應鏈的建設布局等。

最直接的表現在于綜合毛利率的下滑。財報顯示，順豐綜合毛利率從上年的16.35%降至12.37%，減少了4.02個百分點，為上市以來最大降幅。

此外，價格戰的后遺癥還在持續。盡管快遞價格戰之后，順豐的單票收入回升至16元上下，但與上年18元上下的單票收入相比，仍舊有不小的差距。

財報發布后，順豐高管在回答投資者提問時表示，對于經濟件，公司總體抱著謹慎樂觀的態度，我們認為跟公司“大網”存在很好的協同機會，不會輕易放棄，但是也會秉承“健康經營”原則合理投入發展。

一波價格戰打下來，“增收不增利”的魔咒在王衛的肩上顯得尤為沉重。

股票市場的反應尤為激烈。自一季度業績爆雷后，順豐的股價從2月份116.77元每股的價格最低跌至42元每股，市值蒸發近3700億元。

2 順豐的“向陽面”

“我還是看好順豐的戰略布局，就是不知道經營跟不跟得上野心。”廣州哈曼咨詢品牌顧問王繽嫻在順豐一季度財報發布后說。

巨虧之后，一向低調的王衛在財報電話會議中向股東道歉，并給出了“不會再有類似情況出現”的承諾。

巨虧背景之下，能夠迅速調整扭虧為盈，不得不承認，順豐的業務有很強大的“韌性”。

2021年，順豐控股實現營收2072億元，同比增長35%。具體來看，時效快遞、經濟快遞、快運、冷運及醫藥、同城急送、供應鏈及國際、其他非物流業務七大業務板塊均實現增長。

其中，以供應鏈及國際業務增長最為迅速，營收同比增長199.8%至392億元，占總營收比例也從2020年的8.5%躍至18.9%，成為繼時效快遞、經濟快遞后，順豐又一增長引擎。

這也與順豐此前在供應鏈業務的提前布局有關。2021年9月，順豐發布公告稱完成對嘉里物流收購。

嘉里物流是以亞洲為基地的國際第三方物流服務供應商。數據顯示，2021年上半年，嘉里物流位于中國大陸以外的物流營運業務收入為88億港元，占物流營運總營收的72%，同比增長4.4%。

收購嘉里物流后，順豐為國際快遞版圖增添了一份新力量。

順豐的“下沉”戰略也迎來了收獲季，經濟快遞營收達322.7億元，同比增長54.7%。

即便是價格戰影響了凈利潤，但從營收增幅來看，電商件這個短板順豐正在慢慢補齊。

此外，順豐的非物流業務同比增幅也超過55%。這也與順豐在智慧供應鏈生態的提前布局有關。對內，順豐自研物流網絡數智化升級，打造順豐智慧大腦；對外，為客戶提供智慧供應鏈技術應用，助力客戶供應鏈轉型升級。

寶新金融首席經濟學家鄭磊曾對此談道，順豐目前向服務產業鏈、供應鏈數字化轉型的戰略，屬于前瞻性戰略，用以應對未來的數字經濟時代。

在時效快遞增速放緩的背景下，順豐可以通過其他業務扭虧，這無一不體現了順豐業務的“韌勁”。

在回答投資者提問時，順豐方面表示，對順豐模式而言，業務量并不是評價經營健康度的最核心KPI。在不同的發展階段，公司有不同的策略優先級。2021年下半年，公司主動調整經營基調，追求健康利潤和可持續發展，調優產品結構，減弱市占率搶奪的優先級，更多地關注產品分層、產品創新以及差異化的競爭策略。

但順豐的向陽面也有不得不面對的難題。

2021年上半年，順豐提出“四網融通”，加強速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡的場地、線路等資源整合優化。

所謂“四網融通”，即指通過融合上述四個網絡，達成資源復用，以此來降低運營成本。

順豐提出“四網融通”直接目的就在于降本增效。但“四網融通”的實現，同樣依賴于順豐倉庫、物流轉運點等各方基礎設施的布局。業內人士曾直接點明，“四網融通”能否真正實現有一定的難度，一方面是投入大，另一方面是實際操作過程中將面臨資源調配問題。

投入必然離不開錢。順豐在二、四季度分別拆分房托業務和同城業務上市，拓展了新的融資渠道的動作也不難理解。

王繽嫻談道，一季度的虧損其實呈現出順豐激進的打法。“資產證券化和增發股票以及順豐同城赴港上市，都感覺像缺錢的表現。”

轉型和開展新業務，都需要錢，也考驗經營能力。對于王衛來說，順豐2021年的表現，可以說是有功有過。但更大的考驗，還在于2022年能否扭轉凈利潤下滑的態勢。

3 順豐、京東必有一戰？

無論是在物流基礎設施的布局上，還是“四網融通”的戰略上，順豐高成本付出換來的壁壘，相對于快遞同行來說還是很高的。

曾有媒體做過這樣一個比喻，順豐推出“特惠電商件”對行業最重要的影響，在于封死了電商件的上限：通達系的貨車再快，服務再好，快不過順豐的飛機和自營模式的快遞員。換句話說，通達系再怎么“苦練內功，轉型升級”，天花板就是5塊錢的特惠電商件——順豐這波在大氣層。

如此來看，自始至終，順豐的對手都不是以“三通一達”為代表的的傳統勢力。但伴隨著京東物流的入場，順豐“快”、“高端”、“業務多元化”、“自營”等優勢性壁壘，正在逐漸消失。

業內人士坦言，順豐、京東必有一戰。尤其是在京東收購德邦后，這一戰的時間，又被拉近了許多。

京東和順豐，有太多相似之處，甚至于在自我定位上，順豐和京東可謂是“胞兄”。

此前，王衛強調，順豐未來致力于提供綜合物流服務，所針對的不是4000億傳統快件市場，而是12萬億大物流市場。

京東物流定位于 “一體化供應鏈物流服務”，包括快遞、整車及零擔運輸、最后一公里配送、倉儲及其他增值服務。

此外，京東物流對應著的是順豐的經濟快遞，而在電商快遞上，京東物流又有著背靠大樹好乘涼的絕對優勢；京東入股的即時配送品牌“達達”是順豐同城的直接競品之一；京東收購跨越速運、德邦快遞又勢必與順豐的快運、供應鏈、國際快遞等業務直接競爭。

更為重要的是，順豐一直以來與“三通一達”最大區別的直營模式，恰恰是京東在做的。

物流行業專家楊達卿在接受《21CBR》采訪時直言，從重資產的直營化模式、物流全生態服務能力，到物流品牌競爭力，京東物流與順豐集團有較多相似處。

從目前可對比的數據來看，京東物流2021年營收為1047億元，同比增長42.7%；凈利潤虧損約157億元，同比擴大278.83%。此外，京東物流的綜合毛利率為5.5%。

在2021年財報發布會上，順豐方面也表示，直營品牌是高端賽道，客戶體驗和服務內涵優先，價格敏感度靠后，價格戰不會是主流趨勢。

從目前京東物流的體量來看，還與順豐有一定的差距。但2022年，京東物流完成對德邦的收購后，對于順豐來說，來自京東物流的威脅愈發增大。

2021年幾起大規模的收購也從側面反映出了物流戰場硝煙四起，2022年行業或許又會開啟新一輪洗牌。

在擴張和盈利之間還沒站穩的王衛，勢必又要面臨新的難題。

本文來自微信公眾號“鳳凰WEEKLY財經”（ID:fhzkzk），作者：蘇舒，36氪經授權發布。