???????????????????????????????????????一邊是咨詢機(jī)構(gòu)對市場前景的看好，另一邊是市值萎縮和大幅虧損，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人所在的手術(shù)機(jī)器人賽道，到底是不是一門好生意？

3月29日，手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域上市公司「微創(chuàng)機(jī)器人」發(fā)布了其上市之后的首份財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年全年，微創(chuàng)機(jī)器人的凈虧損高達(dá)5.84億元，比2020年的2.09億元翻了一倍還要多。

與2020年完全沒有任何營業(yè)收入相比，2021年微創(chuàng)機(jī)器人全年?duì)I收220萬元已是“突飛猛進(jìn)”。

只是相對于5億多的凈虧損來說，這點(diǎn)收入可謂杯水車薪。

微創(chuàng)機(jī)器人在公告中表示，2021年的虧損主要來自于產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗(yàn)等。研發(fā)費(fèi)用大約為3.92億元。

近兩年，機(jī)器人賽道火熱，備受投資人追捧。

手術(shù)機(jī)器人作為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中一個專業(yè)的細(xì)分賽道，自然不會缺乏資本的關(guān)注。

微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人正式成立于2015年，由母公司微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)內(nèi)部孵化，專門進(jìn)行商業(yè)腔鏡手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)工作，用來協(xié)助外科手術(shù)醫(yī)生進(jìn)行手術(shù)。

2020年后，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人先后得到了高瓴資本、國新科創(chuàng)基金、上海科創(chuàng)投集團(tuán)、易方達(dá)基金、雪湖基金等諸多知名資本投資，并在2021年11月成功IPO，上市市值379億元。

盡管有咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2026，中國手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模將增長到242億人民幣，年復(fù)合增長率高達(dá)44.3%，但是，商業(yè)手術(shù)機(jī)器人在國內(nèi)的市場前景似乎并不明朗。

2020年7月，從新三板退市的天智航，頂著國內(nèi)手術(shù)機(jī)器人第一股的頭銜再次登陸上交所，市值曾經(jīng)一度高達(dá)360億元，但如今2年不到，天智航市值已經(jīng)跌落至62.94億元。

而微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人目前的市值，也從379億元下跌至238.69億元。

一邊是咨詢機(jī)構(gòu)對市場前景的看好，另一邊是市值萎縮和大幅虧損，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人所在的手術(shù)機(jī)器人賽道，到底是不是一門好生意？

全球第二，國內(nèi)第一

在回答這個問題之前，我們先來看看微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的基本情況。

微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人孵化于母公司微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)。微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)成立于1998年，主營業(yè)務(wù)是創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械。

就是憑借著創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械的業(yè)務(wù)，微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)曾分拆出過心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療兩家上市公司，而微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人是微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)分拆上市的第三家公司。

業(yè)內(nèi)戲稱微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)是一家“能分拆很多上市公司的上市公司”。

不同于其他行業(yè)，醫(yī)療行業(yè)非常特殊，技術(shù)能力、醫(yī)療水平、渠道能力、甚至患者口碑等都非常重要。

而微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人借助母公司微創(chuàng)醫(yī)療集團(tuán)的骨科、心腦血管等醫(yī)療技術(shù)能力、渠道能力和口碑等，得以快速在2015年獨(dú)立后短時間站穩(wěn)市場。

經(jīng)過6年左右的發(fā)展，如今，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人產(chǎn)品覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道、經(jīng)皮穿刺等領(lǐng)域。

其2022年1月獲批上市的“圖邁”腔鏡手術(shù)機(jī)器人，是國內(nèi)唯一一個獲批上市的腔鏡手術(shù)機(jī)器人。

正是由于其領(lǐng)先的技術(shù)能力以及市場競爭優(yōu)勢，當(dāng)機(jī)器人成為近兩年資本關(guān)注的熱門賽道后，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人迅速獲得了大量資本支持。

根據(jù)IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人獲得了高瓴資本等投資方30億元的戰(zhàn)略投資；

而2021年10月，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人再次獲得高瓴等投資方的9500萬美元基石輪融資；2021年11月，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人正式港股IPO。

其實(shí)，早在2020年12月，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人就與中金公司簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，當(dāng)時微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人計(jì)劃在科創(chuàng)板上市。不過最終微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人還是選擇了在港交所遞交招股書。

從上市地點(diǎn)不難看出，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人希望把目光聚焦在更大的全球市場上。

事實(shí)上其獲批上市的全球第二、國內(nèi)第一的腔鏡手術(shù)機(jī)器人“圖邁”，也確實(shí)代表著國產(chǎn)腔鏡手術(shù)機(jī)器人的最高水平，產(chǎn)品直接對標(biāo)國外的外科機(jī)器人“達(dá)芬奇”。

持續(xù)虧損 盈利無期

作為國內(nèi)腔鏡手術(shù)機(jī)器人最高水平的代表，盡管微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人備受明星資本關(guān)注和期待，但其商業(yè)化能力依然是其未來究竟能否真正匹敵“達(dá)芬奇”的關(guān)鍵。

但從目前的情況來看，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人和它所在的手術(shù)機(jī)器人賽道似乎并不好過。

無論從微創(chuàng)機(jī)器人今天的2021年財(cái)報(bào)，還是此前遞交的招股書來看，目前，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的發(fā)展尚處于產(chǎn)品研發(fā)的早期階段，并無成型的商業(yè)化產(chǎn)品與商業(yè)模式落地。

由于手術(shù)機(jī)器人所處的賽道過于高精尖，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人在近幾年的研發(fā)投入也是持續(xù)保持高位。

從2019年開始，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的研發(fā)成本就已達(dá)6190萬元；2020年，研發(fā)成本翻倍至1.35億元；而2021年更是高達(dá)3.93億元。

最重要的是，這僅僅是微創(chuàng)機(jī)器人尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化前的研發(fā)投入。不難預(yù)見，這種研發(fā)成本必然還會隨著商業(yè)化產(chǎn)品的增加而增加。

與此同時，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的核心產(chǎn)品“圖邁”所對標(biāo)的達(dá)芬奇機(jī)器人，早在2000年就已經(jīng)開始進(jìn)行商業(yè)化，如今已經(jīng)幾乎實(shí)現(xiàn)了對國內(nèi)腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場的壟斷。

而反觀圖邁，則在今年1月底才發(fā)布公告正式獲批，并且距正式上市還有不小的距離，公告甚至指出“獲批并不代表圖邁最終能夠順利上市”。

由于持續(xù)投入研發(fā)，但卻遲遲沒有商業(yè)化產(chǎn)品落地，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人可以說從成立以來就未獲得過收入。

這一點(diǎn)在其遞交的招股書中也有寫明，并且虧損在持續(xù)擴(kuò)大。

根據(jù)招股書和財(cái)報(bào)顯示，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人在2019年、2020年的虧損為6980萬元和2.09億元，如今虧損已經(jīng)擴(kuò)大至5.84億元。

而未來的盈利能力，依然取決于其商業(yè)化產(chǎn)品落地能力。

手術(shù)機(jī)器人發(fā)展道路之艱難，天智航無疑可以提供很好的參考樣本。

2020年7月，國內(nèi)“手術(shù)機(jī)器人第一股”的骨科手術(shù)機(jī)器人企業(yè)“天智航”登陸科創(chuàng)板，上市當(dāng)天股價(jià)就較發(fā)行價(jià)上漲614.29%，市值一度達(dá)到360億元。

但連續(xù)的虧損，讓天智航失去了二級市場投資人的信心。

根據(jù)2020年天智航的財(cái)報(bào)顯示，2020年公司虧損超過5400萬元，股價(jià)也連續(xù)下跌，目前市值僅剩62.94億元。

不可否認(rèn)，目前，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人也同樣走在持續(xù)投入研發(fā)而虧損的路上，盈利之路依然道阻且長。

不過，作為有望打破國外達(dá)芬奇對腔鏡手術(shù)機(jī)器人的壟斷，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人依然值得被更多人關(guān)注。

本文來自微信公眾號“科創(chuàng)最前線”（ID：kczqxgzh），作者：栗子，編輯：花栗鼠，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。