2月24日，網(wǎng)易呈交了自己2021年財(cái)報(bào)，從中得以一窺丁磊歷經(jīng)風(fēng)霜之后的老練之處。

2021財(cái)年，網(wǎng)易凈收入（約等于營(yíng)業(yè)收入）達(dá)到876.1億，同比增長(zhǎng)18.9%。凈利達(dá)到168.6億，增速為39.7%，依舊保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

細(xì)分公司財(cái)報(bào)，可以清晰的看出，網(wǎng)易的整體業(yè)務(wù)是由71.7%的游戲，8%的音樂，6.1%的有道，以及14.2%包括網(wǎng)易嚴(yán)選在內(nèi)的其它部分組成。

無論是老業(yè)務(wù)游戲還是新業(yè)務(wù)有道，網(wǎng)易的表現(xiàn)都是可圈可點(diǎn)，但細(xì)拆之后我們才發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)易存在著巨大的“偏科”，無論是網(wǎng)易有道、還是云音樂都沒有實(shí)現(xiàn)真正的盈利，而作為頂梁柱的游戲業(yè)務(wù)，也因?yàn)閭餮孕掳嫣?hào)的收緊顯得前路未明。

另外，第四季度的業(yè)績(jī)超預(yù)期，主因還是因?yàn)槌杀竞唾M(fèi)用率低于預(yù)期。

隨著音樂版權(quán)放開，防沉迷越來越嚴(yán)格，互聯(lián)網(wǎng)的黃金浪潮正在褪去，那么網(wǎng)易存在危機(jī)嗎？其實(shí)沒有。

01游戲：基本盤奠基，爆款實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

根據(jù)最新財(cái)報(bào)來看，2021年度網(wǎng)易的在線游戲服務(wù)凈收入錄得628.1億元，占據(jù)網(wǎng)易整體業(yè)務(wù)的71.7%，可謂是網(wǎng)易最重要的基本盤。不過差距都是比出來的，騰訊游戲業(yè)務(wù)2021第三季度，營(yíng)收就高達(dá)449億元。

收入的主要來源是《永劫無間》與《哈利波特：魔法覺醒》這兩款游戲，其中《永劫無間》還挺進(jìn)了STEAM 2021年度最佳游戲榜單，順手打破了國產(chǎn)買斷制游戲的銷量紀(jì)錄。

回顧網(wǎng)易這幾年的游戲運(yùn)營(yíng)情況，不難發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)采取是穩(wěn)基本盤+碰爆款策略，前者主要靠《夢(mèng)幻西游》與《陰陽師》，類似騰訊的《王者榮耀》與《和平精英》的地位。

雖然發(fā)行多年，但《陰陽師》和《夢(mèng)幻西游》可謂寶刀不老，依舊站在網(wǎng)易游戲矩陣的正中心。根據(jù)摩根士丹利的研報(bào)來看，兩款應(yīng)有的營(yíng)收占比直到2018年也接近40%，可謂是網(wǎng)易游戲的“老本”。

“穩(wěn)存量”之外，“做增量”的重任就交給了《荒野行動(dòng)》、《明日之后》、《哈利波特》這些新產(chǎn)品，只要能碰出來一個(gè)爆款，就是新的聚寶盆。

每推出新游戲，網(wǎng)易之后的兩個(gè)季度游戲營(yíng)收均會(huì)大幅增長(zhǎng)

這個(gè)策略唯一的變數(shù)在于版號(hào)。根據(jù)GameLook數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，與2020年發(fā)放1405個(gè)游戲版號(hào)相比，2021年的版號(hào)總量減少了46.26%，近乎打?qū)φ邸６?018年開始，版號(hào)總量已連續(xù)四年遞減[2]，近期還傳出版號(hào)停發(fā)的謠言——自去年7月以來，再?zèng)]有新的游戲版號(hào)發(fā)出。

作為一直需要游戲版號(hào)的推出爆款游戲的網(wǎng)易來說，游戲業(yè)務(wù)在游戲版號(hào)寒冬的2022年是否能持續(xù)增長(zhǎng)，依舊是個(gè)問號(hào)。這一部分的增量，很大程度上需要仰仗《暗黑破壞神：不朽》這款王牌IP手游版未來的表現(xiàn)。

而另一方面，相比騰訊坐擁微信和QQ這兩大流量入口，自從門戶網(wǎng)站沒落后，網(wǎng)易至今沒能誕生一個(gè)能夠?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)“賦能”的產(chǎn)品。

02有道：教育界的幸運(yùn)兒

相比游戲業(yè)務(wù)的撲朔迷離，網(wǎng)易有道可能是“雙減”后活的最好的教育產(chǎn)品。

網(wǎng)易有道脫胎于2007年的網(wǎng)易詞典桌面版，之后以在線詞典為圓心開始拓展至K12，素質(zhì)教育，成人教育，智能學(xué)習(xí)裝備以及廣告營(yíng)銷方面。

K12一度被認(rèn)為是最賺錢的行業(yè)之一，引誘了無數(shù)資本趨之若鶩，直到被一紙文件所徹底摧毀。

同樣，網(wǎng)易有道的確有向K12發(fā)展的趨勢(shì)，但為了發(fā)展K12業(yè)務(wù)，在劇場(chǎng)效應(yīng)的影響下，網(wǎng)易有道不得不支付大量的營(yíng)銷費(fèi)用去占領(lǐng)廣告位，在線教育最瘋狂的年代，有時(shí)候買廣告位甚至只是為了不讓對(duì)手有更多的宣發(fā)機(jī)會(huì)。

體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，有道2021年四個(gè)季度的營(yíng)銷費(fèi)用分別為8.84億，9.73億，6.5億，4.21億，這導(dǎo)致一季度和二季度甚至出現(xiàn)了虧損。

隨著雙減政策的落地，網(wǎng)易有道逐步退出K12業(yè)務(wù)，營(yíng)銷費(fèi)用下降后，有道反而在第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了盈利0.31億（Non-Gaap會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下），多少有些讓人哭笑不得。

招股書原話說到：營(yíng)銷費(fèi)用減少，是由于先前披露的不斷變化的監(jiān)管環(huán)境，導(dǎo)致2021年第四季度輔導(dǎo)服務(wù)的營(yíng)銷支出減少。不禁令人感嘆，潮水退去，才發(fā)現(xiàn)有些員工是負(fù)資產(chǎn)。

而網(wǎng)易有道的收入來自于三個(gè)方面：學(xué)習(xí)服務(wù)，智能設(shè)備以及在線營(yíng)銷（廣告）。學(xué)習(xí)服務(wù)的內(nèi)容也不全是K12教育，還包括大量的成人教育與素質(zhì)教育內(nèi)容，K12占比可能僅為40%左右，雖然重要但或許并不致命，停止后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)或許會(huì)更加健康。

塞翁失馬這個(gè)典故，套在網(wǎng)易有道上非常合適。

03音樂：留給追夢(mèng)人的凈土

對(duì)于網(wǎng)易來說，集團(tuán)今年的頭等大事應(yīng)該是收獲了第三個(gè)IPO：云音樂。

云音樂定位于培養(yǎng)音樂新人，而不參與版權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)，雖然博得了全網(wǎng)皆知的“網(wǎng)抑云”大名，但不那么賺錢也是路人皆知，2021財(cái)年的表現(xiàn)也是如此。

2021財(cái)年，云音樂凈收入增速達(dá)到42.93%，接近70億元，但毛利潤(rùn)并不好看，僅為1.43億，對(duì)應(yīng)毛利率僅為2%[5]。雖然是首次毛利轉(zhuǎn)正，但原因不是收入增加了，而是進(jìn)行了成本管控（預(yù)估是減少了購買授權(quán)的費(fèi)用）。

同行騰訊在2021年9月的最后一天發(fā)聲明《關(guān)于放棄音樂版權(quán)獨(dú)家授權(quán)權(quán)利的聲明》，這標(biāo)志著音樂版權(quán)徹底的放開，對(duì)于頭部音樂企業(yè)來說，版權(quán)這個(gè)大護(hù)城河正在消弭，但對(duì)于廣大音樂愛好者來說，不失為一種好事。

根據(jù)云音樂招股書顯示，2018年至2020年，云音樂最主要的支出是付給音樂廠商與獨(dú)立音樂人的授權(quán)費(fèi)用，分別為19.7億，28.53億，47.87億。其中，預(yù)付給音樂廠商的非流動(dòng)預(yù)付授權(quán)費(fèi)用僅為5.5億，6.5億，8.9億，整體占比較低，獨(dú)立音樂人才是網(wǎng)易的心頭肉。

從云音樂的種種動(dòng)作來看，網(wǎng)易想希望有潛力的創(chuàng)作者來到云音樂，進(jìn)駐“云村”，目前據(jù)說進(jìn)駐云村的歌手已經(jīng)超過40萬，這才是云音樂最好也是最大的財(cái)富。

而在云音樂上市敲鐘之時(shí)，丁磊就展現(xiàn)出了進(jìn)軍元宇宙的夢(mèng)想，而“音樂元宇宙”的故事，似乎只有網(wǎng)易在講。

無論是“云村”還是音樂元宇宙，都是非常吸引人的故事，但就目前的國內(nèi)音樂市場(chǎng)來說，營(yíng)收的密碼還是周杰倫。

04尾聲

但另一方面，也正是這種“穩(wěn)而不慢”，讓網(wǎng)易在這一輪互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管重拳中有了更多閃轉(zhuǎn)騰挪的空間。同時(shí)，在如今的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，產(chǎn)品型、內(nèi)容型的公司開始扮演越來越重要的角色，這恰恰是網(wǎng)易的傳統(tǒng)藝能所在。

因此，失去門戶網(wǎng)站后的網(wǎng)易會(huì)站在何處，討論這個(gè)問題的合適時(shí)機(jī)，或許是在這一輪中概互聯(lián)網(wǎng)調(diào)整結(jié)束之后。

更何況在同行輪番襯托之下，既沒有裁員、也沒有猝死的網(wǎng)易，已經(jīng)儼然中國互聯(lián)網(wǎng)的模范生了。

本文來自微信公眾號(hào) “遠(yuǎn)川商業(yè)評(píng)論”（ID：ycsypl），作者：李康平，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。