題圖｜123RF

股市中十年百倍的案例不少，而產(chǎn)業(yè)鏈中具體產(chǎn)品的十年百倍增長，是一個(gè)比資本增值更難的事情。但并非沒有發(fā)生過，以這幾年大熱的新能源汽車及動力電池為例：

2011年，中國動力電池出貨量1.08GWh；2021年，高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）的調(diào)研顯示，2021年中國動力電池出貨量220GWh——10年增長約200倍。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2011年我國新能源汽車的產(chǎn)銷量分別為8368輛和8159輛；2021年分別為354.5萬輛和352.1萬輛——10年增長分別達(dá)423.6倍和431.5倍。

動力電池出貨量和新能源汽車產(chǎn)量之間的倍數(shù)差異暫且不談，僅僅是兩者的爆炸式增長，就讓人不禁聯(lián)想到另一個(gè)正蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)：碳纖維。

從汽車的側(cè)翼子板、側(cè)裙、后包圍、大尾翼，到相控陣?yán)走_(dá)高精度有源安裝板中的高導(dǎo)熱蒙皮；從國際空間站長達(dá)108.4米的桁架，到擁有著全世界最大獨(dú)立碳纖維屋頂?shù)奶O果總部大樓；從殲-20戰(zhàn)斗機(jī)到商飛C919客機(jī)，無不需要碳纖維材料的參與。

碳纖維當(dāng)前的發(fā)展階段，也頗類似十年前的動力電池行業(yè)，正處于爆發(fā)前夜。

2020年，大陸碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能為3.62萬噸，國內(nèi)實(shí)際碳纖維供應(yīng)量約為1.85萬噸，產(chǎn)量/產(chǎn)能比約為51%。動力電池可以10年200倍增長，新能源汽車可以10年超400倍增長，中國碳纖維產(chǎn)業(yè)比照之下增速打個(gè)折，以產(chǎn)能或產(chǎn)量計(jì)，能否實(shí)現(xiàn)10年100倍增長？

下游需求到底有多大？

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全球碳纖維主要應(yīng)用于風(fēng)電葉片、航空航天、體育休閑、汽車輕量化四大領(lǐng)域，分別占比24%、23%、15%、11%。由于航空航天用碳纖維價(jià)格較高，導(dǎo)致其市場價(jià)值量占比高達(dá)49%，遠(yuǎn)超過民用碳纖維領(lǐng)域。

不過，我國碳纖維下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)與全球市場差異較大——下游應(yīng)用排名前四位的分別是體育休閑（37%）、風(fēng)電葉片（36.5%）、建筑（5.3%）、壓力容器（4%）。

2020年，由于新冠疫情對航空、體育產(chǎn)業(yè)的負(fù)面影響，全球碳纖維需求量只有10.69萬噸，同比只上升3.09%。盡管2020年的增速“拉胯”，但2015到2020年全球碳纖維需求量的年復(fù)合增長率也達(dá)到9.3%。

中國市場對碳纖維需求量更高，2018年到2020年的增長率更是遠(yuǎn)超以往，并刺激上游大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)：

中復(fù)神鷹在西寧建設(shè)總產(chǎn)能2.4萬噸碳纖維產(chǎn)線；

光威復(fù)材在包頭建設(shè)“萬噸級碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”；

上海石化宣布投資35億元，建設(shè)2.4萬噸原絲，1.2萬噸大絲束碳纖維項(xiàng)目；

吉林化纖宣布在“十四五”期間完成6萬噸碳纖維及1萬噸復(fù)合材料項(xiàng)目；

吉林碳谷宣布在“十四五”期間完成15萬噸碳纖維原絲建設(shè)，屆時(shí)碳纖維原絲產(chǎn)能將達(dá)到20萬噸……

還有更多企業(yè)紛紛建設(shè)萬噸級碳纖維項(xiàng)目。在2025年“十四五”結(jié)束之年，目前可以統(tǒng)計(jì)到的碳纖維產(chǎn)能（含原絲，碳纖維，復(fù)材），就已經(jīng)是2020年中國碳纖維3.6萬噸產(chǎn)能的10倍以上，如果第二個(gè)5年還能保持10倍增長，其實(shí)就是10年100倍。

再具體到公司，碳纖維產(chǎn)業(yè)公司中，板塊營收或者利潤在2021年增長超50%的就有不少案例：

吉林碳谷近日發(fā)布的公告顯示，預(yù)計(jì)2021年利潤總額為3.53億-3.76億元，同比增長152.53%-168.98%。

光威復(fù)材2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.07億元，同比增長23.25%；其中預(yù)浸料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.59億元，同比增長51.94%。

借助干噴濕紡先進(jìn)工藝，中復(fù)神鷹的產(chǎn)能擴(kuò)張速度也非常快。2020年底，中復(fù)神鷹碳纖維產(chǎn)能還僅有連云港本部的3500噸，但西寧兩條產(chǎn)線2023年建成后，總產(chǎn)能將高達(dá)2.75萬噸，相當(dāng)于三年內(nèi)產(chǎn)能增加7.9倍。

也許讀者會有疑問，只舉產(chǎn)能、營收、利潤增長較好的案例，而不去尋找增長不夠理想的公司，這樣會不會影響預(yù)判？

誠然，數(shù)學(xué)中，平均數(shù)是優(yōu)秀者和落后者分?jǐn)?shù)之和的平均。但在商業(yè)中，落后者未來將會被擠出市場，根本就沒有資格參與到平均數(shù)的計(jì)算之中。產(chǎn)業(yè)長期增長的平均數(shù)，就是優(yōu)秀者集合的平均。

這10年動力電池整個(gè)產(chǎn)業(yè)的增速，是應(yīng)該拿寧德時(shí)代、比亞迪的增長值計(jì)算平均值，還是應(yīng)該找那些負(fù)增長、最終被淘汰的企業(yè)去計(jì)算增速？

高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）的數(shù)據(jù)已經(jīng)給出了回答：2016年我國動力電池企業(yè)數(shù)量是155家；到2018年，企業(yè)數(shù)量下滑到105家；2020年，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)的電池企業(yè)已不足50家，且TOP10企業(yè)的裝機(jī)占比已達(dá)95%。

動力電池產(chǎn)業(yè)不到5年，淘汰企業(yè)就已經(jīng)超過100家；但2011年以來的行業(yè)10年增幅，卻達(dá)到近200倍。

雖然行業(yè)不同，但碳纖維產(chǎn)業(yè)也是同理。預(yù)測未來的行業(yè)增幅，應(yīng)該拿最優(yōu)秀的一批企業(yè)去計(jì)算，不能拿較落后的企業(yè)拉低均值，去做出一個(gè)看似理性實(shí)則保守的判斷。

隨著我國產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，碳纖維已經(jīng)從消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)入更多產(chǎn)業(yè)，從風(fēng)電到建筑，從汽車到航天，下游需求正在蓬勃發(fā)展。

世界碳纖維龍頭企業(yè)日本東麗的崛起，就離不開下游市場波音需求的拉動；波音甚至還派遣工程師前往東麗參與研發(fā)，與上游直接對接需求。

東麗、帝人、三菱化學(xué)掌握碳纖維全球六成市場份額，擁有高端產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢，而他們的領(lǐng)先，其實(shí)也就是靠起步早加上錨定下游需求，多年積累而成。

中國也可以靠全世界最大單一市場的龐大下游碳纖維需求，刺激上游碳纖維企業(yè)一步一步追上世界先進(jìn)水平。其實(shí)動力電池行業(yè)10年200倍增長，就是一個(gè)典型的下游需求帶動上游產(chǎn)業(yè)崛起的案例。

動力電池10年200倍增長如何來？

有一個(gè)經(jīng)典的數(shù)學(xué)問題：池塘水面上的浮萍，每天生長面積翻一倍，10天可以長滿整個(gè)池塘，那么第幾天浮萍所占面積是池塘面積的一半？

答案是第9天。

如果把中國動力電池產(chǎn)量從2011年到2021年的10年200倍增長過程，看做是浮萍鋪滿整個(gè)大池塘，那么，在倒數(shù)第二年也就是2020年，動力電池甚至還沒有鋪到“池塘”的一半。

據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2020年動力電池產(chǎn)量是83.39GWh，此時(shí)還只是2011年的80倍左右，但次年就達(dá)到了200倍。

動力電池這10年的增長過程，當(dāng)然不是一帆風(fēng)順。但每一次起伏的波浪，都為下一個(gè)更高的波浪蓄積了能量。

據(jù)歐陽明高院士透露，中國動力電池規(guī)劃產(chǎn)能2023年將達(dá)10TWh（1TWh=1000GWh），2025年接近25TWh。但2020年國內(nèi)動力電池產(chǎn)能還只有511GWh（出貨量為83.39GWh，產(chǎn)能利用率16.32%）。這一預(yù)測，幾乎相當(dāng)于在10年200倍基礎(chǔ)上，再疊加5年50倍的增幅。

動力電池的瘋狂增長，其實(shí)就是在下游新能源汽車的龐大需求刺激下發(fā)生的。回到上文中，動力電池出貨量和新能源汽車產(chǎn)銷量之間的倍數(shù)差異問題：后者10年超過400倍的增幅大于前者10年200倍的增幅，也側(cè)面說明下游的需求增長更加旺盛，以至于國內(nèi)上游產(chǎn)能未能完全覆蓋住這些需求。

作為上游的動力電池產(chǎn)業(yè)不僅發(fā)展壯大，形成如寧德時(shí)代（300750）這樣的頭部廠商，而且還擁有了對下游的議價(jià)權(quán)。

2021年，在下游急需動力電池時(shí)，有傳聞稱，小鵬汽車CEO何小鵬為了從寧德時(shí)代拿到電池，親自赴寧德時(shí)代蹲守一周。甚至沈南鵬還調(diào)侃寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群：“當(dāng)產(chǎn)能緊張時(shí)，小鵬、理想和蔚來都堅(jiān)持要電池，你怎么分配？是需要跟你喝酒，還是多去幾次寧德辦公室？”話語間，下游的“哀求者”狀態(tài)更是凸顯上游的影響力之大。

動力電池產(chǎn)業(yè)當(dāng)然不能無限增長下去，畢竟上游鋰礦等資源全球儲量有限，動力電池產(chǎn)能總有一天會觸達(dá)天花板。

數(shù)據(jù)顯示，全球鋰資源經(jīng)濟(jì)可采儲量僅為2100萬噸，總勘探儲量是8600萬噸；鈷的經(jīng)濟(jì)可開采儲量只有710萬噸。動力電池原材料不僅儲量有限，分布還特別集中，難以保證安全穩(wěn)定的供應(yīng)：全球鋰礦的七成左右分布在澳大利亞、智利、阿根廷三個(gè)國家，鈷礦的六七成要依賴于剛果（金），鎳礦的一半依賴于印尼和俄羅斯。

對比之下，碳纖維產(chǎn)業(yè)在原材料上，幾乎相當(dāng)于無限供應(yīng)。

原料無限與需求無限

碳纖維原料來源主要包括聚丙烯腈(PAN)、瀝青和粘膠三種。

據(jù)億歐智庫《2021中國碳纖維產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，聚丙烯腈(PAN)基碳纖維因原料豐富和力學(xué)性能優(yōu)良，應(yīng)用領(lǐng)域最廣，占市場份額90%以上；瀝青基碳纖維約占市場份額8%；粘膠基碳纖維耐高溫但技術(shù)難度大、成本高，市場份額約為1%。

聚丙烯腈(PAN)基碳纖維的原料聚丙烯腈(PAN)，通常由丙烯等石油基原料制成；瀝青基碳纖維以瀝青等富含稠環(huán)芳烴的物質(zhì)為原料：作為占市場份額最多的兩類碳纖維，其原料追溯源頭都是石油、煤炭等化石能源。

粘膠基碳纖維則不同，主要采用木材、麻和棉花等含有的天然纖維為原料；但哪怕市場份額最高的聚丙烯腈(PAN)基碳纖維，在“碳中和”目標(biāo)之下，也有更多綠色技術(shù)正在得以應(yīng)用。

2022年1月，化工巨頭索爾維和Trillium Renewable Chemicals公司簽署了一份意向書，索爾維將利用Trillium公司的技術(shù)從甘油等植物性原料中生產(chǎn)丙烯腈，以開發(fā)生物基丙烯腈 (bio-ACN) 供應(yīng)鏈。

這也為未來聚丙烯腈(PAN) 基碳纖維的原料開辟更為廣泛的來源。

既可以開源，也可以節(jié)流。2020年，中國原油進(jìn)口5.42億噸，自產(chǎn)1.95億噸。隨著新能源汽車的快速推進(jìn)，整體石油緊缺的局面短期內(nèi)雖不能緩解，但石油化工產(chǎn)業(yè)縮減部分燃油提煉，為碳纖維產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)更多丙烯原料是沒有壓力的。

如在煉油過程中，采用重度催化裂解技術(shù)以最大化丙烯生產(chǎn)，雖然會導(dǎo)致汽油收率低于50%，但丙烯收率可以提高到20%以上。

除了重度催化裂解之外，還有蒸汽裂解、煉廠催化裂化、丙烷脫氫等多種工藝路線。丙烯不僅可以來自原油，還可以采用煤、天然氣制取。

原油最佳的用處并不是燒掉，而是作為化工原料發(fā)揮更大的價(jià)值。原油作為燃料被燒掉，其實(shí)是人類獲取能源技術(shù)不發(fā)達(dá)情況下，對原油一種無奈的浪費(fèi)。

原料供應(yīng)、制造難度和下游需求，可以說是促發(fā)某項(xiàng)產(chǎn)品爆發(fā)式增長的三個(gè)最重要因素。

在原料供應(yīng)上，碳纖維不缺原料。國內(nèi)一兩萬噸的碳纖維年產(chǎn)量就算再擴(kuò)大10倍、100倍，所需要的丙烯等原料，供應(yīng)上都不會有問題。

在制造上，以聚丙烯腈(PAN) 基碳纖維復(fù)合材料為例，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要包括：丙烯→聚丙烯腈（PAN）→原絲→碳纖維→預(yù)浸料→復(fù)合材料。

這五個(gè)制造環(huán)節(jié)中的后四個(gè)，其實(shí)也概括了上游原絲生產(chǎn)、中游碳化、下游復(fù)合材料編織成型及應(yīng)用的碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈。

億歐EqualOcean分析師焦天一認(rèn)為，碳纖維的生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及多種工藝參數(shù)的精細(xì)調(diào)制，一項(xiàng)小參數(shù)都可能會對碳纖維質(zhì)量產(chǎn)生較大影響。龍頭企業(yè)由于多年深耕碳纖維研發(fā)，具備碳纖維生產(chǎn)與工程化制備的先發(fā)優(yōu)勢。

碳纖維及其復(fù)合材料（織物、預(yù)浸料等）編織的代表公司有中航高科（600862）、恒神股份（832397）、光威復(fù)材（300699）、中簡科技（300777）、中復(fù)神鷹（A04859）等。碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用的代表上市公司有航天動力（600343）、中材科技（002080）、寧波華翔（002048）等。

從原絲生產(chǎn)到碳化，從碳纖維到碳纖維復(fù)合材料，哪一個(gè)環(huán)節(jié)更難？

每一個(gè)環(huán)節(jié)，都有著具備特殊性質(zhì)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與秘密，不好直接比較難易。這些經(jīng)驗(yàn)性知識，既要逐漸積累，也要主動突擊去研發(fā)。特別是在碳纖維需求量的新一輪增長中，下游應(yīng)用一定會對上游碳纖維生產(chǎn)制造產(chǎn)生良性推動作用。

結(jié)語

秦朔在《新工業(yè)時(shí)代》一書中，講述過中國巨石（600176）總裁、振石集團(tuán)董事長張毓強(qiáng)創(chuàng)造兩個(gè)“世界冠軍”級企業(yè)的故事——中國巨石是玻璃纖維領(lǐng)域的世界冠軍，產(chǎn)能占中國市場超40%；恒石基業(yè)（01197）是風(fēng)電基材領(lǐng)域的世界冠軍，產(chǎn)能占世界35%，占世界幾大主要采購商采購規(guī)模的80%。

這兩個(gè)故事，都是企業(yè)在某一細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)、成為世界巨頭的成功案例。

2020年，中國巨石玻璃纖維產(chǎn)銷量超過200萬噸，產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的24%，已經(jīng)穩(wěn)居世界第一。再加上重慶國際和泰山玻纖產(chǎn)能分別占11%、13%，三者合計(jì)占全球產(chǎn)能的47%，中國企業(yè)已經(jīng)占據(jù)全球玻璃纖維的半壁江山。

借助大規(guī)模產(chǎn)能優(yōu)勢，中國巨石等企業(yè)也降低了各項(xiàng)固定費(fèi)用，還在定價(jià)權(quán)等方面掌握了主導(dǎo)權(quán)。近幾年中國巨石的綜合毛利率、凈利率持續(xù)上升，2019年至2021年前三季度，公司綜合毛利率分別為35.46%、33.478%、46.21%，凈利率為20.14%、20.66%、31.50%就是明證。據(jù)最新業(yè)績預(yù)告，2021年度，中國巨石預(yù)計(jì)盈利57.99億元-70.07億元，同比增長1.4倍到1.9倍。

碳纖維行業(yè)在“爆產(chǎn)能”的量變中，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈地位上的質(zhì)變也同樣會發(fā)生。

中國被稱作“發(fā)達(dá)國家粉碎機(jī)”，也就在于過去幾十年，能夠把很多原本高端的產(chǎn)品價(jià)格打下來，規(guī)模干上去。碳纖維產(chǎn)能，能不能十年百倍成長？歷史其實(shí)已經(jīng)給出了回答。

本文來自微信公眾號 “億歐網(wǎng)”（ID：i-yiou），作者：陳俊一，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。