“剛剛，國內互聯網大廠的軍備競賽結束了。”一位互聯網行業的朋友在剁椒TMT的社群里發出這樣的感嘆。

今天有消息稱，字節跳動戰略與投資部解散，原一號位趙鵬遠帶著5個人轉去總裁辦，負責公司的整體戰略。整個戰略投資部部分轉入業務線做戰略，部分請走。

字節跳動回應表示，公司年初對業務進行盤點和分析，決定加強業務聚焦，減小協同性低的投資，將戰略投資部員工分散到各個業務條線中，加強戰略研究職能與業務的配合。相關業務和團隊還在進行規劃討論。

“第一次感覺自己距離被優化這么近，半年前差點去了字節財務投資團隊，能感受到他們很努力的在做有價值的事情。”有朋友惋惜道。

“今后再也不用擔心跟字節搶項目了。”一位一級市場投資人這樣感慨:“目前至少對VC是有好處的，大廠有錢又有資源，VC搶項目根本爭不過。”

2021年，字節跳動以90億的價格收購VR公司PICO，這樣的價格就曾引發行業熱議。有媒體報道稱，在字節跳動接觸之前，PICO的估值大約在10億美金，甚至更低。

賣給有錢又有資源的大廠，曾經是無數創業公司最為理想的歸宿。

而互聯網大廠也因遍及各行業的投資布局，被稱為“創業公司收割機”、“地表最強CVC”。每個季度的報表上，即便主營業務營收不如意，也總能靠投資業務交出一份漂亮的業績。

但現在，這樣的時代可能要過去了。

這也未嘗不是一件好事。大廠以前靠投資維持優勢的領域，將成為那些新創業公司充分競爭的沃土。

“以前小公司很難在游戲、在線音樂、搜索、電商等領域有所作為，最終只能進入大廠的生態圈，給大廠打工，而未來，可能會多一些成長為新巨頭的機會。”一位互聯網行業從業者表示。

01解碼字節投資部：戰投+財投，“瘋狂搶項目”

“我聽說戰投組可能內部轉崗戰略了，如果一時之間成立不起新基金的話。財投的人也確實沒有他們的用武之地。”一位曾在字節跳動任職的前員工對剁椒TMT表示。

據上述員工介紹，字節的投資部主要分為兩個部門，一個是戰略投資，另一個是財務投資。

戰略投資主要是根據字節的業務布局做投資，比如在2019年上線了免費網文平臺番茄小說后，字節連續投資了包括塔讀文學、鼎甜文化等在內的5家網文公司，這樣的布局就是為番茄小說提供內容庫。

而財投更注重財務收益，跟字節本身的業務發展未必有直接的關聯。目標是通過投資，實現現金資產的保值增值。

2021年1月，字節曾入股健康即食品牌鯊魚菲特，鯊魚菲特創始人強小明曾在采訪中表示，字節跳動投資鯊魚菲特的重要前提是看好年輕人健康飲食賽道，而鯊魚菲特是這一賽道的頭部品牌。

字節跳動投資資料圖，截止時間：2020年8月

不過在投資之后，字節也會為這些品牌在自己的平臺上提供扶持。據強小明曾介紹，融資完成后，字節為鯊魚菲特對接了專門的電商團隊進行業務輔助。

此外，參半、空卡、Manner咖啡等品牌的投資，都屬于財投部門的業務動作。

在2020年夏天該員工在職時，財務投資部門還只是戰略投資下面的一個小分支。當時字節的戰投部門一共有80多個員工，其中有一半都是實習生，之后戰投部門開始獨立出來。

晚點在2021年3月的報道中曾提到，字節的財務投資部門有員工 12 名，其中 3 名聚焦在消費項目投資，另外還有 2 名員工在看消費領域時也會覆蓋其他領域，該部門負責人為楊潔，其曾任紅杉資本副總裁。

不同于其他部門的層層分級，字節戰投部門的架構非常簡單，“字節戰投部負責人是趙鵬遠，上級是張一鳴，下級就是我們打工人。”這位字節前員工說。

02“站隊時代”或將結束

所謂戰略投資，其實也就是通過并購，幫助互聯網公司快速進入相關產業。這也是很多互聯網公司在入局新賽道的最優選擇。

在阿里布局本地生活時，完成了對外賣服務平臺“餓了么”的收購。2016、2017年先后兩次投資餓了么，投資總金額達到22.5億美元，2018年又以95億美元的價格全資“餓了么”。之后阿里收購百度外賣，調整為餓了么星選業務,再與口碑合并,成立“阿里本地生活服務公司”。

在一系列的投資和并購后，阿里完成了自己本地生活的業務布局。

字節跳動目前流量最大的產品抖音也是通過并購而來。

2017年11月，字節跳動收購了美國短視頻平臺Musically，并隨后將其與抖音的海外版TikTok進行了整合，在Musically的基礎上，加入了AI數據流。

至今，業內還流傳著當年張一鳴與快手前CEO宿華同時看中Musically打算收購的故事，但由于Musically股東之一獵豹移動創始人開出的條件比較苛刻，最終張一鳴接受了條件，而快手也與Musically擦肩而過。

如今，Musically的兩位創始人朱駿和陽陸育都在字節受到重用。

在此之前，字節曾以近1億元投資游戲公司代碼乾坤，這家公司頭上也帶著元宇宙的光環。

可見互聯網公司在進軍新賽道時，投資和并購是一項不錯的選擇。而很多創業公司，也會

也會選擇最終賣給BAT，或者通過“站隊”，成為巨頭生態圈內的公司。

以新麗傳媒為例，這家影視公司排隊多年，曾三次沖擊IPO，但三次都失敗了，最終，新麗

傳媒選擇以155億估值100%賣身給閱文集團，實現曲線上市。當時，業內對這筆收購保持樂觀的看法，“新麗也算有了一個好歸宿，如果繼續等IPO，還不知道熬到什么時候。”

而并入閱文集團后，整個騰訊生態在影視領域就形成了從源頭的IP開發，到騰訊影業和企鵝影業投資，再到新麗傳媒項目制作的閉環布局。新麗傳媒自然就成為騰訊生態的一部分。

以互聯網大廠戰投部為代表的產業資本究竟有多瘋狂？

2019年2月，騰訊戰投披露11年來的首份成績單：總計投資700家企業，其中63家已經上市，122家成為市值/價值超10億美金的獨角獸，2018年有16家被投公司實現IPO，創下紀錄。

9月底，在阿里巴巴投資者大會上，CFO武衛公布了一項重要數據——阿里巴巴的戰略性投資價值約830億美元，截至目前，阿里已經退出50多個投資項目，實現投資收益180億元。

一度，阿里、百度、騰訊的CVC是整個創業圈的“上帝”，創始人接受誰、不接受誰的投資，就意味著站隊。甚至，在這些互聯網大廠之外，聯想集團、碧桂園、新希望等行業龍頭也開始擁有自己的CVC投資。

03大廠戰投撤退后，誰為高估值買單？

以今年比較火的消費賽道為例。美團龍珠50億元估值搶墨茉點心局，騰訊出手Fiture和盛香亭，字節跳動投資了一家看起來跟主營業務不太相關的懶熊火鍋……

高估值，最為典型的是墨茉點心局，在其門店數量只有14家時，就傳出融資數億元，甚至有傳言稱，“單門店估值近億元”。而后續輪次中，估值從20億漲到50億，也并沒有花費太長的時間。

如果沒有了巨頭們的戰投資本，誰將為這些高估值買單呢？

有人認為，大廠戰投的撤退，一級市場很多項目可能都拿不到錢了。而且，表面上看起來VC機構的競爭壓力更小了，但他們的退出通道也更少了。

但事實上，很多大廠即便沒有戰投部，也可以設立體外基金進行投資。此前，愛奇藝曾經與光大控股聯合成立了一只“光藝基金”；更知名的體外基金可能是小米的順為資本。

順為資本并不是小米旗下的基金，而是小米創始人與新加坡人許達來一起成立的一只基金，專門投資小米生態鏈里面的公司。比如，華米、云米、九號平衡車、石頭掃地機器人等小米智能家居范圍內的企業，都曾經拿到過順為的投資。

相信融過資的創業公司創始人都應對過VC這個問題，如果你們現在做的事情，被大廠做了。你們怎么辦呢？能不能超越他們？對于很多創始人來說，這是個靈魂拷問。確實，大廠通過投資，在一個領域建立自己的護城河很容易。

“先投資或者并購，然后給流量和資源。那些拿不到大廠資源的互聯網創業者們一般會過得很艱難。”一位VC投資朋友表示，大廠戰投撤退，從某種意義上來說，對創業公司也是利好。

此外，隨著外延并購的興起，近年來，A股市場的商譽規模快速膨脹。

Wind數據顯示，2015年A股上市公司商譽規模為6511億元，而2017年時便達到1.31萬億元，2018年A股1.45萬億商譽創歷史新高。即使2019年、2020年并購重組持續下滑，但至2020年三季度，全A股商譽規模仍然高達1.28萬億元。

這些商譽的背后往往都帶著相應的業績對賭，一旦并購公司完不成對賭，上市公司就會產生商譽暴雷。有業內人士吐槽，一次暴雷帶來的虧損能買上市公司5回。

而這些上市公司投資和并購一般都帶有一定戰略意義。此次，互聯網大廠開始主動將資本從投資并購中撤出，對上市公司的并購也有一定警示作用。

本文來自微信公眾號“剁椒娛投”（ID：ylwanjia），作者：藍蓮花 妙啊，36氪經授權發布。