史上最貴IPO誕生了。

投資界消息，今日（12月20日），禾邁股份正式登陸科創板，締造了國內光伏“微逆”第一股，更是憑借著557.8元/股的發行價，成為今年A股最貴新股。上市首日，公司開盤漲13.6%，意味著打新中一簽賺3.79萬元。截至上午10:30，禾邁股份市值超300億。

禾邁股份的身后，站著一位80后浙大教授——楊波。1981 年，楊波出生在四川，自小成績優異。19歲那年，他成功考入了浙江大學全國排名第一的電力電子專業，一路讀到博士。畢業后，楊波一邊從事著教學工作，一邊投入新能源發電的研發。2012年，已是浙大副教授的楊波率領師兄弟開始創業，禾邁股份應運而生。

一路走來，禾邁股份的成長路上出現了許多浙大系投資機構的身影，浙大基因鮮明。這算是一個縮影——當投資圈越來越歡迎技術派，一個屬于科學家和技術人員的時代正在崛起。正如浙大積極參與創投圈，將那些埋沒在校園實驗室的技術成果轉化成為一個個創業項目，造富社會。

40歲浙大教授創業，締造一個最貴IPO，發行價嚇人

這是一個80后科學家的創業故事。

2000年，來自四川的楊波踏入了浙江大學校門，正式成為了電力電子專業的本科學生，一路讀到博士。博士后出站以后，他繼續留在浙江大學任教。期間，楊波一直從事電力電子變換技術、新能源發電領域的研究與開發，曾在國際知名刊物上發表多篇論文，獲得多項發明專利。

轉眼到了2008年，浙江大學電力電子國家重點實驗室內成立了光伏逆變器核心研發團隊，當時才27歲的楊波便與同專業的師兄弟參與其中。在做學術研究期間，楊波萌發了一個念頭：與其扎實驗室里不如走向產業，把技術轉換成商品賣到全世界。兩年后，楊波和師兄弟拿到了資金后，迅速成立了杭州禾邁電力電子技術有限公司，即禾邁股份的前身。

彼時，楊波擔任著浙大電力電子專業副教授一職，已在國內外相關學術會議和期刊上發表多篇論文，獲得多項國內科學技術大獎。而楊波的同學趙一，也是浙江大學電氣工程博士，曾多次參與國家級重點光伏項目，擔任公司CTO。團隊其他成員大多也是浙江大學專業背景的博士、碩士，負責生產、運營等方向。“我們都是從學校出來的技術出身，市場最弱，所以更擅長與人打交道的我有責任出去開拓市場。”楊波曾回憶道。

基于此前的技術積累，禾邁股份從創業之初就開始賣產品，并在第一年有了1000多萬元進賬。不過，創業總是充滿著挑戰。為了盡快拓展市場，楊波天南海北地尋找客戶，聯系訂單。用當時楊波的話來說，“我們沒有別人有錢，想要比別人快，唯一的辦法只有努力，只有加班。”

公開報道記錄了一段往事。有一次，楊波團隊拿到了一個一家世界500強公司合作的HVDC高壓電源項目。當時，禾邁股份為了幫助客戶提高1%的效率，楊波帶著大家不斷試錯、不斷改進，團隊成員常常加班到半夜12點，沒有周末。那段時間，團隊成員廢寢忘食，累得吃不消，但最后還是克服了各種難題，順利完成了這項任務。

就這樣，楊波帶領著禾邁股份成為了中國乃至全球光伏逆變器領域的生力軍，并開啟了IPO征程。去年年底，禾邁股份正式提交招股書，終于在今年11月13日注冊生效。12月7日晚間，禾邁股份披露發行公告，確定發行價格為557.8元/股，打破了此前由義翹神州保持的292.92元/股記錄，一躍成為A股史上最貴發行價。

然而，這樣的價格也嚇退了不少打新者。12月14日晚間，禾邁股份披露發行結果。其中，網上投資者棄購金額為3.63億元，放棄認購數量為65.14萬股，網下投資者棄購數量為0。這意味著，禾邁股份的棄購金額刷新了科創板棄購金額新高。

上市首日成績如何？今日，禾邁股份正式登陸科創板，開盤漲13.6%，股價報633.66元，中一簽賺3.79萬。截至上午10:30，最新市值超300億。

搭上了新能源東風，打破國外壟斷，一年收入近5億

禾邁股份憑什么這么貴？

招股書顯示，這是一家以光伏逆變器等電力變換設備及電氣成套設備為主要業務的高新技術企業。值得一提的是，該公司已經成為微型逆變器領域在技術、市場方面皆具有一定優勢的企業之一，產品廣泛應用于全球分布式光伏發電系統領域，客戶遍及美洲、歐洲、亞洲 等多個區域。

什么是微型逆變器？凡是手機、電腦等充電器設備，都會用到一種叫做“整流器”的電力電子裝置，它的作用是將電網的交流電轉換成穩定的直流電，“逆變器”則是反過來將直流電轉換成交流電的設備。而微型逆變器是分布式發電系統的主要技術方案之一，憑借其安全、高效、智能、可靠、便捷等優勢，逐步在分布式光伏應用場景中成為優選設備，廣泛為國際和國內用戶使用。

在全球微型逆變器市場中，Enphase 仍然處于較強的領導地位，目前最新市值255億美元。作為后來者，禾邁科技經過多年的技術研發，已經形成了一系列獨創的專有技術。該等技術有效提升了公司微型逆變器產品性能，降低了產品成本，使公司微型逆變器產品具有與Enphase相關產品相媲美的轉換效率、更高的功率密度、更寬廣的功率范圍，具備了與行業龍頭企業Enphase進行競爭的實力。

根據Maximize Market Research的數據，2019 年微型逆變器全球市場已達30億美元，且在未來5年內有將近20%的年化增長率，至2027年增長至約130億美元。在這個大背景下，光伏產業鏈將充分受益。

招股書顯示，2018-2020年，禾邁股份營業收入分別為：3.07億元、4.60億元、4.95億元；凈利潤分別為：0.16億元、0.81億元、1.04億元，近三年復合增長率為186%。

其中，微型逆變器成為了公司營收主力。2018年，微型逆變器及監控設備的營收占比僅為14.51%；而電氣成套設備及元器件，營收占比為61.33%。其中，2021年1-6月，微型逆變器營收占比達52.00%，瞬間扭轉營收占比。

而禾邁股份在海外市場的表現，也較為亮眼。自2018年的531新政之后，禾邁股份將市場主體轉向海外。公司海外主要客戶收入規模同比均保持快速增長趨勢，2021 年 1-6 月，公司微型逆變器及監控設備境外收入前十大客戶合計銷售收入約為 1.03 億 元，同比增長約 110.40%。

但隱憂也隨之而來。近年來，國際經濟形式日趨復雜，公司的國內總體市場占有率太低，且整體業務規模仍然較小。若未來一段時間內不能有效擴大經營規模和提升品牌影響力，禾邁股份的經營壓力或將加大。

不過，光伏發電系統是新能源行業發展的核心方向之一，算是一塊令人激動的市場。

這里有一組數據：2020年，全國光伏新增裝機48.20GW，其中集中式光伏32.68GW、分布式光伏15.52GW。截至2020年末，光伏發電累計裝機達到252.50GW，其中集中式光伏174.35GW，占比69%；分布式光伏78.15GW，占比31%。

中國光伏協會預計，2025年國內光伏裝機量將增長至65GW-80GW。而光伏發電系統主要由光伏組件、光伏逆變器和其他配電設備組成。也正是在新能源強勢崛起的背景下，股本偏少的禾邁股份乘上了東風，意外成為了新股之王。

身后站著一群浙大人，這所大學，畢業生創業率全國第一

追溯起來，禾邁股份身后的投資方陣容帶著濃厚的浙大基因色彩。

梳理禾邁股份背后的投資方，可以看到包括杭開集團、信果投資、港智投資、漢洋友創、德石投資、德石投資等身影。作為禾邁股份的第一大股東，杭開集團是一家以裝備制造業為基礎，跨行業經營發展的綜合性現代化企業集團，而杭開集團董事長、也是禾邁股份的董事長邵建雄同浙江大學有著千絲萬縷的關系。

資料顯示，邵建雄為禾邁股份實控人，通過杭開集團和德石投資合計控制公司42.15%股權，1964 年出生，本科學歷。1986年，邵建雄以不錯的成績從杭州大學化學系畢業，被定向分配到江山化工廠任技術員，而后下海經商。一個有趣的細節：1998年杭州大學、浙江農業大學、浙江醫科大學與浙江大學正式合并。如此說來，邵建雄可算得上是楊波團隊的師兄。

時間很快來到了2008年。彼時已是杭開集團掌舵人的邵建雄在考察一個工業園時發現，園區內孵化了很多中小企業，雖然規模和名氣不大，但在國際市場上有著很強的競爭力和較高知名度。受到啟發后，他開始引入了“創新工場”的模式，依托杭開集團在裝備制造業方面的優勢，逐漸孵化一批相關企業，禾邁股份便是其中之一。

2012年杭開集團注資后，禾邁股份正式誕生。“為確保項目孵化成功，董事長邵建雄經常會和團隊泡在一起解決問題，用他的產業化經驗及時提供解決問題的思路。”楊波曾回憶道。2017年，禾邁股份迎來了新股東：漢洋友創、友創天辰、港智投資。其中漢洋友創以貨幣認繳 35.50 萬元，友創天辰以貨幣認繳 31.06萬元，港智投資以貨幣認繳 332.79 萬元。

實際上，港智投資、漢洋友創、友創天辰等投資機構都有著“浙大系”的背景。港智投資背后是的基金管理人是浙大九智（杭州）投資管理有限公司，即九智資本；而漢洋友創和友創天辰則同樣是浙大系背景的投資平臺——浙江浙大友創投資管理有限公司（浙大友創）。不難發現，禾邁股份背后有浙大系的創投基金一路相隨。

這并不難理解。近年來，浙江大學締造了一個記錄——中國高校畢業生創業率排名第一，這座知名高校在創投圈異常活躍。

2018年，浙大紫金創投聯盟成立，這是一個集結了天使投資人、中后期投資人、金融機構、擔保機構、上市公司等機構的聯盟體系。截至2020年底，該聯盟為超1000個“泛浙大系”創業項目提供投資、融資、擔保、并購等服務。

今年9月，國內首支由省、市、高校聯合發起的硬科技科創基金在浙江杭州正式設立。這支硬科技科創基金由九智資本、浙大友創、杭實集團共同管理，浙江省金控、杭實集團、浙大控股、九智資本共同出資設立，重點投資對中國經濟社會發展具有明顯帶動作用的重大創新項目和創新型企業。

浙大為何如此積極參與到創投事業？這背后的原因并不復雜。眼下，以浙江大學、清華大學為代表的高校科技力量日新月異，涌現了一批創業者。此外，教授創業漸漸成為了時代主流，高校將是科技創新未來的發源地之一。

當今社會，無論是創業公司還是投資機構，技術都已經成為一個重要壁壘。回望中國創投歷史，也許從來沒有過像現在這樣如此渴求“技術型”投資人和創投機構。正如今年VC圈都在聊硬科技，一個屬于科學家和技術人員的時代正在崛起。

本文來自微信公眾號“天天IPO”（ID:pedailyIPO），作者：張繼文，36氪經授權發布。