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來源：中國基金報

8月18日，量化私募青島壘昂資產管理有限公司(以下簡稱壘昂資產)發布《關于上周中性產品業績情況的說明》稱，由于上周基差變動、純Alpha和風格因子暴露收益均為負值，市場中性策略產品單周出現了較大的回撤。

【資料圖】

數據顯示，雖然上周各大指數大漲，但不少市場中性策略產品卻出現不同程度凈值回撤。中國基金報記者也采訪了多家量化私募，他們認為，回撤是短期的，相信后續隨著基差環境改善等，中性策略將會修復。

私募詳解三大原因致使中性策略回撤

壘昂資產表示，中性產品的收益構成是“選股超額減去基差對沖成本”。

公司談到了市場中性策略上周回撤的三點理由：

一是策略Alpha環境差。盡管上周主要寬基指數均大幅上漲，但市場內在波動性并未伴隨指數上漲同步提升，全市場樣本股票平均漲幅2.0%，中位數僅0.36%，市場整體上漲動能不足，內在波動性低，資金集中流向少數風格與行業，量化策略可捕捉的Alpha機會較少。

二是風格Beta不利。上周A股市場呈現顯著的結構性分化，滬深300指數上漲2.37%，中證500指數上漲3.88%，中證1000指數以4.09%的漲幅領跑，中證2000指數上漲2.95%，而微盤股指數逆勢下跌0.65%。這對以中證1000股指期貨為對沖標的的市場中性策略構成較大挑戰，上周全市場僅有23%的個股跑贏中證1000指數，基準隨機選股策略大幅度負收益。

三是基差貼水大幅度收斂。上周中性產品對沖使用的目標主力合約(IM2509)基差貼水在一周內收斂了1%以上，直接導致產品凈值額外回撤了1%。

壘昂資產總結稱，上周的業績波動，主要是疊加了超額環境差、中證1000指數強勢表現的非線性市值效應以及基差收斂的影響，最終公司旗下的中性產品產生了約3%的回撤。但這并非極端情況，未來整體基差環境將非常有利于市場中性策略的修復。

資料顯示，壘昂資產成立于2018年11月，并于2019年4月在中國基金業協會完成備案登記；公司注冊資本為1000萬元，注冊地在山東省青島市，辦公地在上海市浦東新區；目前公司有14名全職員工，管理32只私募產品，管理規模區間為20億—50億元。

私募：上周市場中性策略出現回撤

短期波動比較正常，不用太多干預

上周滬指上漲1.70%，滬深300指數上漲2.37%，中證500指數上漲3.88%，中證1000指數上漲4.09%。但數據顯示，多家量化私募旗下市場中性策略產品卻出現了不同程度的凈值回撤。

基金君就此采訪了多家量化私募，他們表示上周市場中性策略產品普遍虧錢，但這是短期的，相信后續虧損很快會修復。

某百億元級量化私募投資總監表示，上周指數權重漲勢明顯，量化策略由于分散持倉都會跑輸很多，而且基差收斂很厲害，導致兩邊都虧錢。“但這是正常范圍內的波動，我們在開發模型的時候都會考慮到這樣的情形，因此一般也不會干預。”

某中型量化私募市場總監稱，上周市場中性策略普遍出現回撤，因為指數表現強勢，對沖端資金虧損，同時超額收益也不夠。“我們通過降低風險敞口，起碼超額回撤可控。我們能追求的就是超額收益，策略上做純Alpha，還有就是堅持。”

滬上某量化私募總經理坦言，上周市場中性策略整體比較難做，一方面基差賠錢，另一方面超額收益也不好做。“我們上周超額回撤很小，因為風控比較嚴格。我們也在密切關注基差變化，會換一些到近月合約。如果這周大盤繼續漲，基差可能還會收斂，近月合約相對遠月合約，收斂損失會小很多。”

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