4月5日凌晨，上海某核酸檢測實驗室內依然燈火通明。張誠是檢驗科的一名普通科員，此時，他剛剛接收了定點機構送來的一箱檢測樣本。小心翼翼地撕掉外包裝袋，張誠將樣本移到專業(yè)儀器上。隨后，通過核酸提取、核酸轉移、核酸擴增、結果審核四步，實驗室將最終得出這批樣本的結論分析報告。

在全國，像這類具備核酸檢測能力的醫(yī)療衛(wèi)生機構越來越多。來自國家衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月，全國共有12277家醫(yī)療衛(wèi)生機構可以開展新冠病毒核酸檢測，總檢測能力達到4555萬人份/天。

隨著我國實行動態(tài)清零的疫情應對措施，核酸檢測上下游的入局者越來越多，市場規(guī)模越來越大，行業(yè)生命周期似乎也會隨著疫情的反復而不斷拉長。那么問題來了，核酸檢測真的是一門好生意嗎？

1、一年146億元，是門大生意？

雯子住在上海浦東花木街道，自疫情以來已封控在家累計34天，期間共做過核酸檢測15次，抗原檢測7次，平均兩三天一次的全民核酸她已經(jīng)習以為常。

除了疫情爆發(fā)期的短時間內集中大規(guī)模核酸檢測之外，大量服務相關行業(yè)即便在疫情平穩(wěn)期也是要求核酸檢測常態(tài)化的，如快遞、餐飲、出租車等。此外，跨地區(qū)活動也往往要求48小時內核酸檢測陰性證明。來自國家衛(wèi)生健康委的數(shù)據(jù)顯示，自新冠疫情發(fā)生至2022年4月，全國已經(jīng)完成的核酸檢測人次為115億。

（圖片來源于網(wǎng)絡）

毋庸置疑，核酸檢測一定是一門大生意。中商產(chǎn)業(yè)研究院在今年年初發(fā)布的分析報告稱，2020年中國核酸檢測市場規(guī)模已達到121億人民幣，最近兩年更是以18%-19%的速度增長，預計2022年市場規(guī)模將達到146億元。但事實上，隨著近幾月疫情頻繁在諸如深圳、廣州、上海、北京這樣高人口密度的城市爆發(fā)，核酸檢測的市場規(guī)模顯然已遠超該數(shù)值。

對普通人而言是“黑天鵝”的一場疫情，卻讓一些企業(yè)陸續(xù)站到了風口。

之江生物（688317）、圣湘生物（688289）、捷諾生物、伯杰醫(yī)療、達安基因（002030）和華大基因（300676），早在2020年武漢疫情爆發(fā)初期，這6家企業(yè)就已先后獲得了新冠病毒檢測產(chǎn)品上市資質。其中，圣湘生物、之江生物分別于2020年8月28日、2021年1月18日先后掛牌科創(chuàng)板。

整個2020年，毋庸置疑是屬于它們的高光之年。

以疫情后上市的兩家企業(yè)來看：之江生物2020年扣非凈利潤達到了9.27億元，同比增長1993.02%，總市值一度達到140億元。財報顯示，其高通量、全自動化特點的全自動核酸提取儀銷量增長顯著是業(yè)績提升的主要原因。圣湘生物表現(xiàn)更亮眼，其2020年歸母凈利潤26.17億，比上一年增加了65倍。其中，核酸檢測業(yè)績占比高達76.6%，僅核酸試劑一項，就給這家公司帶去了一年20億的純利潤。

此外，還有達安基因、金域醫(yī)學、明德生物、東方生物等，無論是上游的檢測設備、試劑生產(chǎn)商，還是下游的檢測服務商都在2020年迎來了業(yè)績爆發(fā)，凈利潤成百上千倍地增長。

據(jù)說巴菲特的黃金搭檔查理·芒格曾說過一句話，“判斷一門生意是不是好生意，就需要問這樣的情況能持續(xù)多久？”像2020年那樣的高光時刻，對新冠檢測上下游公司而言，能持續(xù)多久呢？

答案是并不久。

（圖片來源之江生物官網(wǎng)）

2、紅利消退，業(yè)績變臉

躺贏的快樂只持續(xù)了1年。

據(jù)之江生物發(fā)布的2021年度業(yè)績報告顯示，公司2021年實現(xiàn)營收20.19億元，幾乎與2020年持平，但凈利潤卻大幅下滑，實現(xiàn)凈利潤7.59億元，同比下滑18.61%。報告指出，新冠病毒檢測試劑集采，是導致業(yè)績下滑的原因。

圣湘生物作為2020年的行業(yè)黑馬，在過去的一年同樣表現(xiàn)欠佳。2021年年報顯示，公司全年營業(yè)收入為45.15億元，同比下降5.22%。歸母凈利潤為22.43億元，同比下降14.29%，上市次年即出現(xiàn)營收凈利潤雙降。這也直接反應到了股價上，上市當日創(chuàng)下151.79元/股的最高價后，截至4月25日中午收盤，股價已跌至42.19元/股。

一年之間業(yè)績變臉，不外乎以下幾個原因。首當其沖的自然就是因為集采導致的利潤大幅下跌。

疫情之初，核酸檢測就是以一個暴利的面目殺入市場的。據(jù)開源證券的測算，華大基因2020年的新冠檢測試劑，單盒的凈利潤能達到50元。達安基因在2020的半年報里披露，它生產(chǎn)的核酸毛利率高達85.39%，比農夫山泉引以為傲的60%的毛利率還高，堪稱比賣水更掙錢。加之早期市場上曾出現(xiàn)過黃牛倒賣核酸檢測名額，一個24小時出結果的名額甚至可以賣出1780元的天價。

行業(yè)暴利+市場亂價，讓核酸檢測這門生意淪為香餑餑。但隨著疫情常態(tài)化和動態(tài)清零政策的推進，核酸檢測已經(jīng)成為普通人的日?！皠傂琛焙汀凹毙琛保咂蟮膬r格和混亂的市場注定不可能長久。

今年4月1日，國家有關部門發(fā)布《關于降低新冠病毒核酸檢測價格和費用的通知》要求下調公立醫(yī)療機構新冠病毒核酸檢測的政府指導價。規(guī)定單人單檢降至不高于每人份28元；多人混檢統(tǒng)一降至每人份不高于8元。這已是全國第四輪核酸檢測降價。有業(yè)內人士表示，當前的定價已經(jīng)逼近3到5元的生產(chǎn)成本，薄利多銷已成為行業(yè)主基調。

其次，核酸檢測技術的壁壘并不高，最主要的門檻是資質審核。而隨著行業(yè)不斷發(fā)展，如今核酸檢測入局的企業(yè)早就不止最開始的6家了。根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局官方的一份文件顯示，僅僅到去年6月，就已經(jīng)有29個核酸檢測試劑被批準通過，市場被少數(shù)幾家企業(yè)壟斷瓜分的局面將得到一定的改善。

3、1000億賽道崛起

猶記2020年初，疫情滾滾襲來時，一罩難求是多少被封閉在家的普通人的真實寫照。KN95口罩機、熔噴布、鼻梁條等紛紛迎來價格翻倍，原來幾毛錢的口罩應聲上漲至5元以上。

如今，口罩早已走下神壇。據(jù)瑞士《一瞥報》報道，到2020年年底，中國有95%的口罩生產(chǎn)商瀕臨破產(chǎn)。

如今的核酸檢測，會走上如口罩一樣的老路嗎？

目前下定論為時尚在。但好在和口罩生產(chǎn)相比，核酸檢測背后大多是生物醫(yī)學類富有一定技術含量加持的公司，無論是在技術創(chuàng)新、還是資本層面，都不乏上下求索的精神和實力。

A、抗原檢測，1000億元的新賽道

核酸檢測一直有兩種路徑，此前在我國大規(guī)模推行的是有著新冠檢測金標準之稱的PCR方法，此外還有一種基于免疫學的新冠抗原檢測。和前者相比，抗原檢測不需要太過專業(yè)的技術手法和設備，僅憑盒身中提供的元件，就可自行在家完成抗原自測。

今年3月11日，國家衛(wèi)健委發(fā)布消息，將抗原檢測定性為核酸檢測的有效補充手段。這意味著新冠檢測由PCR檢測的單一方式，過渡到“PCR檢測為主，抗原檢測為輔”的分級診斷階段。對相關企業(yè)而言，無異于是在現(xiàn)有核酸檢測的市場基礎上，開辟出抗原檢測的巨大市場空間。假設參考海外抗原檢測試劑盒每月2次的最低發(fā)放頻次計算，預計國內抗原檢測一年的市場規(guī)模有望超過1000億元。

消息推出當天，A股新冠檢測板塊集體直線拉升，截至當天收盤，萬孚生物、九安醫(yī)療等個股漲停，東方生物、華大基因等個股漲超10%。事實上，這些企業(yè)早就將抗原檢測瞄向了國際市場。

目前，這些生物公司已經(jīng)從抗原檢測中大幅獲利。以萬孚生物為例，其今年第一季度營收26.25億元，同比增長276.87%；凈利潤為9.04億元，同比增長481.32%；扣非凈利潤8.99億元，同比增長535.50%。也就是說，它賺的錢已經(jīng)超過了去年一年。

九安醫(yī)療因拿到了美國的上市批準與美國相關部門簽訂了抗原檢測試劑的大額訂單，曾在兩個月內股價漲超10倍；萬孚生物的抗原檢測產(chǎn)品銷售已覆蓋歐洲、亞洲、拉美、中東等區(qū)域超過100個國家；除此之外，邁克生物、華大基因、迪安診斷、明德生物等公司均已斬獲海外新冠抗原檢測試劑上市資質。

B、未雨綢繆，降低單一業(yè)務依賴

除了不將雞蛋全部放在核酸檢測這一個籃子里之外，也有不少公司利用在核酸檢測上獲得的紅利未雨綢繆。

今年3月，與金域醫(yī)學、迪安診斷、達安基因并稱中國ICL（獨立醫(yī)學檢測實驗室）四大龍頭的艾迪康向港交所遞交了IPO申請，搖身一變成為了最受矚目的擬IPO公司之余，也試圖將中國ICL市場版圖拼湊完整。

招股書顯示，艾迪康2021年的營收達到33.8億元，凈利潤為3.22億元，看上去似乎沒賺什么錢，背后卻透露出了艾迪康下的一盤大旗——規(guī)?；?/p>

過去兩年里，艾迪康在全國共建立起了26個自營實驗室，盡管數(shù)量在四大龍頭里不算最多，但卻穿透了31個省市1500多個市縣與17000多家醫(yī)療機構建立起專用冷鏈物流網(wǎng)絡，檢測量可達到1年8050萬次。

顯然，無論新冠疫情是否終將過去，這26家自營實驗室，才是艾迪康為未來發(fā)展鋪就的一條黃金跑道。

尾聲：

作為一門生意，目前看來核酸檢測短時間內無可替代，但要想回到2020年的榮光，已經(jīng)很難了。紅利期漸漸暗淡以后，有的企業(yè)或許會步上熔噴布的后塵，有的企業(yè)則可能已經(jīng)吹響了彎道超車的號角。

不管怎樣，風還在吹，但遠沒有那么大了。

本文來自微信公眾號“海哥商業(yè)觀察”（ID:hgsygc），作者：小可，36氪經(jīng)授權發(fā)布。