文｜李漠

編輯｜聶愷

銀橡資本創始人&首席執行官 康迪

交易：科技產業的明星banker

股權投資行業在一系列市場調整下被按下減速鍵。去年7月，滴滴上市觸碰監管紅線，“雙減”政策發布引發在線教育市場裁員，整個行業的交易速率降到低點，很多從業者進入觀望的迷茫期，其中肩負交易撮合的FA首先受到影響。

“雙減”政策公布后的周末，銀橡資本創始人康迪和朋友騎完越野摩托回到酒店，便催促對方“等會再洗澡吧，趕緊發郵件”，這是因為本該周五發出的案子，上會郵件卻因為行業的劇變而被耽擱了下來。朋友帶著滿身泥漿敲下了發送鍵。

三個月后，“全域數字化營銷運營平臺Whale帷幄獲淡馬錫領投的B輪5000萬美元融資，銀橡資本擔任獨家財務顧問”的新聞見諸報端。一前一后，康迪還有另外兩個重要項目close的消息也相繼公布，分別是：紅杉中國領投ClickPaaS B+輪融資，以及高瓴資本領投大界的B+輪融資。

銀橡資本這家成立剛滿1年的投資銀行，在剛剛過去的行業持續震蕩的12個月中，節奏卻沒有被外部環境所影響，通過接連幾個明星項目的完成，以迅猛的姿態出現在行業中。

我們在東三環附近使館區內的一棟別墅辦公室里見到康迪，問的第一個問題就是，“你是如何在機構成立的第一年內就搞定這么多大交易，而且幾乎每一個都是跟類似紅杉、高瓴、淡馬錫這種級別的機構合作的？”他的回答是，“也沒什么，大家都是關系很好的朋友，交易都是水到渠成的。”

“雖然看似交易是很快做完的，但實際上我們每醞釀一筆交易，確實也花了不少時間和精力在里面”，康迪想了想又補充道。

比如，康迪和ClickPaaS的創始人胡柏相識于2019年春天，ClickPaaS致力于做低代碼PaaS平臺，當時正處于國內低代碼行業萌發初期，康迪出于單純幫忙的想法，在胡柏與投資人接觸時，幫他分析利弊。康迪時任華興資本的項目總監，ClickPaaS融資輪次太早，不在華興所關注的范圍內，但因為看好低代碼平臺的大方向，康迪從A輪開始與ClickPaaS正式合作，隨后又一起走過連續4輪融資。

再比如，康迪是在三年前UFC北京站的觀賽局上認識的淡馬錫的投資人，三年后他們才一起做了帷幄融資案，帷幄的案子做成后，他還約這位朋友和一位老股東一起去內蒙草原上騎馬。

康迪朋友很多，如果給他交朋友加一個限定范圍，那就是長期價值觀相似的朋友，在原則和底線上有共同的操守。

在他看來，在這個行業里做生意還是要秉持長期主義的信念，謹防沉迷一時的利益。“圈子太小，兜兜轉轉就這些人。”他說，“大家互相認可的前提就是做事情要靠譜，這意味著你必須時刻站在客戶的角度思考問題，如果你耍一些小聰明，就很容易失去重要客戶。要知道，今天你在做交易的時候投資機構坐在客戶的談判桌對面，明天交易close他可就成了老股東了。”

在ClickPaaS這一案子上，曾有一次兩家合投的可能，但其中一家條件相對苛刻，談判僵持不下，當時恰逢市場波動，于是康迪勸胡柏“從實際的角度出發，建議先盡快close，先拿一家的錢也可以”。創始人也知道，雖然從利益的角度說，如果能合投，康迪可以賺兩倍的傭金，但有可能會因此耽誤了企業的窗口期，增加交易的風險性。在康迪看來，交易的漂亮與否有很多衡量指標——估值、金額、機構品牌和交易時間等等，哪個對客戶來說最有價值才是FA的首要考量。

“如果有哪一家FA跑過來跟你拍胸脯說，兄弟，這些事都沒問題，你放心，我肯定把你的估值頂到最高。我覺得這事兒肯定不靠譜。”面對一些業內的現象，康迪毫不避諱自己最真實的想法。

而銀橡能與頭部機構保持良好關系的原因之一，也正是源于康迪對于多方交易格局有著清晰的認知。“一級市場的交易，不是這一輪做完之后就完了，再也不用跟這幫人打交道了。你不是一定要在某一輪讓所有人都難受，你的目的是長期的發展，融資是為你的長期目標服務的，這不是你的終極目的。”三年前，康迪帶ClickPaaS在北京見的第一家機構就是紅杉，雖然當時沒有達成交易，但走了一圈，去年下半年，最終它還是拿了紅杉的錢，當然，這三年里康迪和紅杉與ClickPaaS都保持著良好的互動。

創業：Your results are our reputation

當然，決斷一家FA的好壞，除了拿得出手的案子以外，還要看創始人對于產業局勢的判斷，在成立銀橡資本這件事上，康迪的想法很簡單純粹。“當時其實很難判斷2020年底那個時間點出來做一家新的機構是好是壞，不過我的邏輯很簡單，我當時就覺得10年以后的科技產業肯定比今天大很多，如果說過去10年的主題是移動互聯網的紅利，那么未來10年的主題就是科技創新。只要這個事情五成靠譜，那就要干。”

“人很難正確預測明天會發生什么，反倒是把眼光放長，事情更容易看得清，至于時間點的選擇，我不糾結。事兒能干成什么樣，還是得看做事的人。”康迪補充說，“我記得之前看過一篇華興資本創始人包凡的采訪，他說金融的本質是不變的，老摩根穿越到今天，依然會是個角兒。那我斗膽說一句，05年的包凡穿越到今天，20年后也會是角兒。”

說到包凡，就不得不提康迪身上明顯的華興烙印，本科畢業后，康迪就通過嚴格的校招流程進入華興資本，成為了一名光榮的華興baby，經歷了一系列大交易的歷練之后，他在行業內也算有了些名氣，在24歲時就升職為項目總監，匯報給主管FA業務的MD(董事總經理)。

談及華興帶給自己的影響，康迪說，“技術層面的東西都已經成為肌肉記憶了，從最早的行業研究，畫ppt，做model，到做deal，這些肯定是最高水準，沒什么好說的。我覺得最重要的還是審美和價值觀，或者說這兩者是一回事兒。一流方式做一流生意，不做臺面下的deal，用老大的話說，那叫"沒本事"。我們還是以做市場上最好的項目為榮，不然我們也不會在每一筆重要的交易完成后都定制tombstone，刻上交易信息贈送給高管和股東們。”

至于市場競爭環境帶給新機構的挑戰，“競爭是十分激烈的”，康迪坦言，不過他還是有能力在市場中找到屬于自己的機會。首先，他認為資本市場永遠都是少部分最好的項目帶來超額回報，所以不會一味追求做最多的項目，“唯一的標準是項目的好壞”。其次他表示，機構的規模大小看起來固然重要，但更重要的是投入程度。不知道創始人們有沒有思考過，對于大機構來說，你只不過是他們每年百來個deals中的一個，但對于任意一家公司的創始人來說，這卻是他們拿到融資的唯一機會。“回到我們自己身上，我很喜歡華爾街精品投行PJT Partners官網上的一句話，我也把這句話放到了我們官網上，這句話是‘Your results are our reputation’。”

展望：不要浪費每一場危機

對于最近中概股的波動導致的恐慌，康迪認為，市場上的機構或者投資人還是要積極挖掘機會，市場上有巨大分歧的時候，往往是最有可能產生bestdeal的時候,“Never waste a good crisis”。

在今后，銀橡還是會一如既往地按照自己的節奏尋找機會。市場的波動和幣種的選擇都是技術性的問題，“好公司還是好公司，本質上我們要看商業價值，漲跌都是暫時的”，說到這里，康迪補充道，“之前也有朋友和客戶覺得我們的圈子是美元基金，實際上我們對人民幣基金也非常熟悉。對于我們來說，我們沒有有意地去選擇幣種，更多的是回到底層的商業邏輯上，如果我們認為這件事情是市場化驅動的，我們就有能力判斷將來什么樣的公司商業價值最大，什么樣的資金與該公司相配，我們就做什么的deal。”

對于接下來重點關注的方向，康迪將帶領團隊深挖兩個主題：數據驅動和技術驅動。數據驅動以數據加AI的軟件為主，包括應用層、平臺層以及技術層里的機會；技術驅動的公司將會是以硬件為載體的硬核技術，“垂直來看整個新能源的產業鏈，以及橫向看任何產業鏈中的核心環節”，這些都是康迪感興趣的主題。“當然，也有可能我們研究了一通，沒發現好公司，那很有可能我們一個也不做。”

在康迪看來，投資銀行要做大，最重要的契機是結合時代的紅利。這樣的故事發生在一兩百年前的歐美，也發生在20年前和今天的中國，高盛最早做商業票據業務起家，美林趕上了眾多連鎖零售的融資和IPO，華興的故事今天大家更是耳熟能詳。“我們抓住科技這一波浪潮，就有可能做出來一些比較大的事情。”

談及對銀橡的憧憬，康迪坦言，“五到十年后，項目越來越大，在科技產業上覆蓋的優質公司越來越多，與客戶的關系足夠的強，能夠進行更多更深入的合作，從融資，到并購，甚至投資”。在他的期待中，未來銀橡將是一家越做越有生命力的機構。

“如果我悶頭做了100個項目，五年之后跟我有關系的卻沒幾家，那我覺得這件事兒就沒什么意思了。”