近期，Roblox和Meta公布了第四季度的財務報告，在財報發布一日后，股價大跌。作為市值一度超過1萬億美元的世界第六大公司Meta，股價大跌4%，市值降至5650億美元，甚至跌出了世界前十列，位列第十一位；無獨有偶，另一元宇宙概念股Roblox，股價大跌26.41%，目前市值為312.22美元。

“元宇宙”這個在1992年起源的概念，在30年后掀起了萬物皆可元宇宙的熱潮。2021年里，國內外科技巨頭，互聯網大廠紛紛擁抱元宇宙，不僅如此，游戲、社交、房產等領域都能看到此概念的身影，然而“香餑餑”也有遇冷的時候，于是不少媒體開始鼓吹元宇宙泡沫波滅的說法。

元宇宙不是一家公司也不是一種技術，而是一種理念、一個產業，在技術層面涉及到人工智能、顯示技術、區塊鏈技術等，在應用場景方面涉及到藝術、游戲、電影等領域。

也正是因為其內涵的廣泛性，有心之人的炒作加大了市場對元宇宙的質疑，但事實真是如此嗎？尚處于萌芽階段的元宇宙在2022年還能熱起來嗎？又該如何看待此次元宇宙概念股集體下跌？

元宇宙“概念股”下挫的主要原因

目前，讓一些媒體感覺到元宇宙不行了，其中一個原因還有元宇宙板塊正在從高點回落。從1月6日開始，元宇宙概念就開啟下跌模式，在短暫的一次下跌后，第二浪的下跌幅度就非常大了，如今已經跌去20%，再結合最近Meta和Roblox的大跌，似乎看起來真如一些媒體所說“元宇宙大勢已去”了？

但其實我們再看看近期美股的表現，將之與元宇宙概念板塊的對比，就會發現元宇宙概念的走勢與美股大盤走勢如出一轍。

所以，元宇宙概念的走勢主要是受美股的影響，而美股則是受到宏觀經濟的影響。因此，只有明白最近的宏觀層面發生了什么，才能更清楚地明白元宇宙概念為何如此表現了。

受疫情影響，美國在2020年3月23日宣布推出無限量的量化寬松計劃刺激經濟，隨后開啟印鈔模式。雖然這種方式，確實在近兩年來維持住了美國的經濟，美股市場也隨之水漲船高，但是無限量的量化寬松一舉增加了四萬多億美元的鈔票，也造成了日漸增長的物價，美國經濟已經很難承受這樣的通貨膨脹了。

所以，臨近2022年，美國就在多次討論是否要通過加息的方式降低美國的通貨膨脹，并于2021年11月，美聯儲議息會議正式宣布啟動Taper（縮減資產購買）。

不過，該來的還是會來。1月5日，美聯儲在新的一年開始之初發布了第一份會議紀要，而其中的內容處處透露出對2022年經濟前景的悲觀。

除此以外，美聯儲會加快縮減量化寬松，當然這一點市場早已預料到，并且已經消化的差不多了，但更重要的是在此次會議紀要中，特別提到了資產負債表的縮表，縮表速度可快于上一個周期，根據美聯儲會議紀要情緒指標顯示，美聯儲FOMC會議紀要連續第三次變得更加鷹派了。

受此影響，當天標普重挫近2%，納指單日跌超3%，隨后便開啟了一輪大跌趨勢。

而另一方面，美國為了解決美國的內部問題，往往會制造外部的問題，近期的烏俄問題就是牽扯美國、俄羅斯、歐洲的一個經濟問題。

核心的問題是加息是美國必須要使用的手段，但是如果強硬地用加息的方式調控美國經濟，那么美國資本市場將會迎來一場暴風雨，這會影響拜登的中期選舉。那么就必須再使用其他手段，讓加息能夠更加軟著陸的方式來實行。比如讓美元回流，就是一個可以緩和加息的手段，但是目前中國是鐵板一塊，鉆不了縫，那么最有可能的就是歐洲了。

1月19日，頂級醫學學術刊物《柳葉刀》發表了美國（華盛頓大學）健康指標與評估研究所（IHME）主任默里的一篇論文。該論文預測，新冠病毒全球大流行即將結束，3月將成為關鍵時間點。

隨后越來越多的“3月份成為新冠疫情世界大流行結束的關鍵時間點”這種觀點被各國認可，許多國家已經開始對防疫政策放寬了，目前全球至少有30個國家提出或已經放寬防疫政策，歐洲國家是解封最早，數量也最多。因此，隨著歐洲疫情基本結束，歐元經濟逐漸復蘇，這對美元的回流是一個巨大的阻礙，所以不能讓歐洲這么穩定，于是便有了如今的烏俄問題。烏俄問題最終也達到了它的效果，加息預期下降，美元回流，不過資本市場就比較慘一些了。

行業個股情況

看完了整體宏觀市場，下面我們簡單看看以Meta和Roblox為代表的元宇宙概念股的具體情況，從局部進行簡單的拆解。

Meta

我們再來細說Meta的情況，Meta于2022年2月2日公布了去年第四季度的財報，這是在2021年10月自Facebook更名的Meta后的首次財報，也是第一次公布了其旗下的Reality Labs的營收。

Reality Labs專注于生產虛擬現實(VR)和增強現實(AR)硬件和軟件，包括Quest等虛擬現實耳機和Horizon Worlds等虛擬現實平臺，致力于在VR和AR中構建對未來的鏈接，是承載扎克伯格對元宇宙的愿景的部門。而Reality Labs的表現無疑是對Meta在元宇宙方向表現如何的一個直觀的展示。

盡管該季Meta創下了337億美元的營收，比2020年同期增加20%，但我們仔細觀察其中的細節就發現，Reality Labs在第四季度虧損了33億美元，2021年全年的凈虧損101.9億美元，這嚴重拖累了Meta的整體盈利能力，如果去掉Reality Labs，Meta全年的利潤可以做到超過560億美元。

但是Meta是一個很大的企業，不能僅憑其中一個部門的表現就決定對它的預期。造成Meta在公布財報當天跳空大跌的原因，主要還是在于它整體的一些情況，比如第四季度的利潤和用戶數量不足，并且第一季度的表現也不行，Meta上的每日活躍用戶 (DAU) 在第四季度略有下降，這是DAU有記錄以來的首次季度下降。

所以，獲利下降、用戶數量不符預期等經營數據上的情況最終導致投資者對Meta的預期不看好，才導致了這次的大跌。

但是個股的情況因人而異，不能以偏概全的就說整個元宇宙行業也是如此。

Roblox

如果說Meta是一個綜合型企業，其元宇宙的元素還不夠多，那么Roblox則是100%元宇宙要素的公司了，其表現可能會更加說明問題。

首先從走勢上看，近兩個月Roblox依舊是隨著美股大盤的大致走向而走的，再次體現了宏觀經濟對微觀個股的影響。

其次，就是比較重要的時間節點——2月15日，當天Roblox公布了2021年第四季度財報和全年財務業績，同樣也是多項數據不及預期。

2021財年收入為19億美元，與2020財年相比增長108%，2021年凈虧損為4.91億美元，2020年凈虧損僅為2.53億美元，虧損缺口在擴大。其中，該公司第四季度的總預訂額為7.701億美元，雖然同比增長20%，但是低于華爾街預估的7.862億美元。

用戶表現方面也不及市場預期，第四季度日活躍用戶達到4950萬人，同比增長33%，略低于5050萬人的分析師預期；預訂量為7.71億美元，同比增長20%，但同樣未及分析師預期的7.72億美元。

這背后的一大原因在于，疫情的影響在逐漸減小各國紛紛取消疫情限制，學校重新開學，戶外活動增加，作為其主要用戶群體的學生群體受到了不小的影響，進而影響了Roblox的各項數據。

但是另一些數據也在支撐著Roblox比如訂閱金額為27億美元，同比增長45%；日活用戶為4550萬;用戶參與總小時數為414億，同比增長35%；日活用戶平均訂閱金額為59.85美元。所以，資本市場的表現不能完全反映Roblox未來的發展，厚積薄發也是十分有可能的。

國內元宇宙個股

那么國內的元宇宙個股表現如何呢？

不論是所謂的龍頭中青寶，亦或是話題度頗高的天下秀，還是為Oculus和PSVR代工的歌爾股份，其走勢都十分契合美股大盤的走勢，并且無論是Meta的大跌還是Roblox的大跌，均未能對國內元宇宙個股造成顯著影響。

其實從這些企業的表現來看，資本市場最主要的影響因素主要還是宏觀層面的經濟或者政治因素，進而再聚焦到企業自身的表現。

目前整體資本市場的表現低迷，并不能像某些媒體那樣單拎出來就說元宇宙概念股集體崩塌，更不能直接下結論說元宇宙這個行業就是泡沫。那么如何正確的看待Meta、Roblox等企業在資本市場的表現呢？元宇宙是曇花一現的炒作嗎？

元宇宙是曇花一現的炒作嗎？

當然，伴隨著元宇宙概念股的“崩塌”，關于元宇宙是炒作和傻子風口的評論又開始不絕于耳，這就好像股價下跌時罵娘，股價上漲時拜天一樣，心理情緒完全跟著K線起伏，但關于元宇宙的方向我們不可否定，它不會因為某家公司的股票重挫而停滯，也不會因為某些負面評論而躑躅不前，就好比2000年的互聯網，哪怕泡沫破裂，也依然誕生了過去20年最宏大的科技創新。

當然，關于元宇宙的那些負面評論或者報道，我們依然不遺余力的在此做出如下3個方面的考量，以回應吃瓜群眾的好奇。

1、股票價格和財報并不能代表行業方向

首先我們需要有個明確的前提，股票價格和財報大多數情況下并不能代表行業方向有問題，尤其是一些早期的行業，股價只能反映一個公司的發展狀態，就像互聯網行業一樣，20年前可能還高市值的公司如今已經銷聲匿跡，但也誕生了一批像谷歌、亞馬遜、騰訊、阿里這樣的高市值互聯網科技公司。

哪怕回到股票市場本身來看，價格與價值之間永遠存在偏離，而這樣的偏離才造就了投資者的獲利或者出局，因此，元宇宙行業的價值更不可能通過幾家還處于早期的上市公司來評價，更不能因為由哪些蹭元宇宙概念的上市公司來決定，所以，瞅著股價和暫時的財報來評論行業或許略顯偏見。

2、數字經濟需求旺盛，趨勢不可阻擋

其次，元宇宙所代表的不僅僅是所謂的虛擬經濟，更是數字經濟的一種體現，以國內為例，按照“十四五”規劃中對數字經濟的規劃，劃定了7個重點產業，包括云計算、大數據、物聯網、工業互聯網、區塊鏈、人工智能、虛擬現實和增強現實，這七大產業也將承擔起數字經濟核心產業增加值占國內生產總值比重從2020年的7.8%增長到2025年超過10%目標的重任。

而2020年中國數字經濟規模達39.2萬億元，占GDP比重38.6%，保持9.7%的高位增長速度，成為穩定經濟增長的關鍵力量。預計2022年數字經濟市場規模將超43萬億元。

而從全球范圍看，2020年數字經濟規模達到32.61萬億美元，占GDP比重為43.7%，可見數字經濟的重要性，而據IDC預測，到2023年數字經濟產值將占到全球GDP的62%。

要知道元宇宙背后的各項技術，不管是5G、云計算、區塊鏈、虛擬現實或者人工智能等都包含在了數字經濟內，這種趨勢更是未來若干年的重要發展方向，不容小覷，所以元宇宙泡沫論不攻自破。

3、技術成熟需要時間，但大資本大企業會加速發展

盡管元宇宙經歷了2021年的“爆炒”，但現在的元宇宙反而略顯平靜，不過這種平靜并不代表沒有進步和發展，按照新技術的生命周期來看，我們目前可能還處于“技術萌芽期”到“期望膨脹期”的發展，所以所謂的炒作可能都還沒迎來真正的風口，確實顯得更概念些。

但是，我們已經看到了眾多知名企業開始布局元宇宙不管是微軟、蘋果和Meta這樣的萬億科技巨頭，還有眾多創新企業同樣加入了元宇宙行列，這也帶來了一系列風投資金的加速，融資金額也在不斷擴大，我們有理由相信隨著這些大企業和創新公司的加入，元宇宙會迎來新一輪爆發。

當然，元宇宙目前的萌芽期還需要更多真正明白這個行業價值的投資者和創業者進入，否則再多的資金進入也是一種狂歡和炒作，這與實際價值自然會背離，這也是部分炒作元宇宙概念上市公司股價下跌的原因。

展望未來

我們的當下在往后也會成為歷史的一粒塵埃，不管是疫情的影響，或者目前歐洲關系的緊張抑或美國的加息問題，都可以看作是歷史中的一個小浪花，而把它們拉到一個長的歷史時間來看，他們的影響只會是暫時，但帶來的改變才是潮流的轉向，而元宇宙扮演的角色更像這場大浪順流而下的產物，我們身處其中，卻不能知曉。

或許Meta和Roblox的股價還會下跌，但面對一場已經卷起更多參與者進入其中的行業，我們既要看著當下，也需要暢想未來，否則低頭走路絆了腳也不知為何。

用英國作家狄更斯在《雙城記》中那句精彩描述來形容元宇宙的當下也不足為過：“這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代；這是一個智慧的年代，這是一個愚蠢的年代；這是一個信任的時期，這是一個懷疑的時期。”

本文來自微信公眾號“元宇宙之心”（ID：MetaverseHub），36氪經授權發布。