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編者按：DST的投資履歷堪稱史上最瘋狂之一。但不知何故，它依舊是那么的低調(diào)神秘。但面對(duì)未來(lái)，這種做法還能不能奏效？在投資這場(chǎng)游戲里，是不是存在多種的獲勝方式？當(dāng)然有。有的是靠速度制勝，有的靠規(guī)模取勝；有的用外科手術(shù)式的精準(zhǔn)打擊，有的則是散彈槍橫掃一片；有的靠個(gè)人關(guān)系，有的化繁為簡(jiǎn)，一切都是交易。有的需要喧囂才能發(fā)展，而有的，比如DST，則需要安靜。獲勝的辦法有很多，而最好的往往跟共識(shí)背道而馳。至少對(duì)于DST來(lái)說(shuō)，沉默是金。文章來(lái)自編譯，篇幅關(guān)系，我們分五部分刊出，此為第五部分。

劃重點(diǎn)：

DST的投資重點(diǎn)是中國(guó)、美國(guó)、印度、巴西、印尼

DST似乎正在建立一支類似內(nèi)部研究團(tuán)隊(duì)的組織

DST 似乎對(duì)加密貨幣的興趣似乎越來(lái)越大

投資這場(chǎng)游戲存在多種獲勝方式

DST Global：沉默的征服者（一）

DST Global：沉默的征服者（二）

DST Global：沉默的征服者（三）

DST Global：沉默的征服者（四）

抓住下一波浪潮

DST投資Facebook改變了游戲規(guī)則。其他的基金被迫跟進(jìn)，適應(yīng)該基金靈活、對(duì)創(chuàng)始人友好等投資做法。自那次投資以來(lái)，風(fēng)投領(lǐng)域的格局在不斷演變。DST還能不能跟上它的發(fā)展步伐呢？

DST當(dāng)然沒(méi)有顯示出放緩的跡象。2021年，DST一共進(jìn)行了73項(xiàng)投資，而上一年僅為22項(xiàng)。如你可預(yù)見(jiàn)那樣，這些投資都是在美國(guó)、拉美、中國(guó)、印度以及歐洲的各個(gè)地區(qū)進(jìn)行的。雖然DST的投資一度似乎僅限在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域（至少部分是），但它現(xiàn)在已經(jīng)是B2B股權(quán)結(jié)構(gòu)表上面的熟悉名字，尤其是金融技術(shù)方面的企業(yè)。（但似乎仍然回避了純粹的企業(yè)SaaS）。

熟悉內(nèi)部運(yùn)營(yíng)情況的人士表示，DST出現(xiàn)了微妙變化，但基金要抓住下一波技術(shù)浪潮的決心依然不變。

為此，DST似乎正在建立一支類似內(nèi)部研究團(tuán)隊(duì)的組織。該公司最近補(bǔ)充的很多人都有股票研究背景，以往風(fēng)投基金是不怎么用這方面的人才的。一位消息人士表示，DST認(rèn)識(shí)到自己在達(dá)成交易方面已經(jīng)做得足夠出色，但在擴(kuò)大投資范圍方面可能需要幫助。這些分析師做的是“老虎環(huán)球外包給貝恩做的某些事情"，讓DST可以涉足新興趨勢(shì)與市場(chǎng)。

DST的資深投資者還獲得了授權(quán)，可以把時(shí)間花在在不太成熟的想法上。盡管該基金開(kāi)出的支票規(guī)模一般在2億美元左右，但合伙人可以給早期階段公司開(kāi)私人支票。一般情況下，其他員工也會(huì)加進(jìn)來(lái)，形成一個(gè)內(nèi)部財(cái)團(tuán)。跟Start Fund一樣，這些投資讓DST可以深入了解新市場(chǎng)，而且在這些更具投機(jī)性的做法當(dāng)中的某個(gè)出現(xiàn)很好的發(fā)展勢(shì)頭時(shí)，使得DST可以猛撲過(guò)去。比方說(shuō)，在DST參與A輪投資之前，拉胡·梅赫塔就已經(jīng)參與了跨境金融科技公司Zolve的種子輪。2021年DST的合伙人個(gè)人似乎總共參與了16項(xiàng)投資。

那DST覺(jué)得下一波浪潮會(huì)在哪里呢？通過(guò)觀察合伙人的分布以及公司最近的投資，我們可以略知一二。跟米爾納一樣，索拉布·古普塔（Saurabh Gupta）也常駐舊金山灣區(qū)，不過(guò)根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，他是某區(qū)域委員會(huì)的成員這點(diǎn)似乎說(shuō)明他負(fù)責(zé)拉丁美洲的投資。考慮到他在印度呆過(guò)的時(shí)間，他也可能會(huì)增加對(duì)該市場(chǎng)的支持。鑒于拉胡·梅赫塔住在里印度比較近的阿聯(lián)酋，這個(gè)市場(chǎng)也許會(huì)由他領(lǐng)導(dǎo)。湯姆·斯塔福德跟約翰·林德福斯都在香港工作。對(duì)于斯塔福德而言，這似乎是個(gè)改變，因?yàn)樗趥惗亟?jīng)營(yíng)多年。在很多其他投資者都在撤退的時(shí)候，這是不是意味著DST對(duì)中國(guó)科技公司的興趣在增長(zhǎng)？到目前為止，2021年，DST已經(jīng)投資了六家香港或中國(guó)大陸的公司。其他投資比較多的市場(chǎng)還包括美國(guó)、印度、巴西以及印度尼西亞。

與眾多其他投資者一樣，DST 似乎對(duì)加密貨幣的興趣似乎越來(lái)越大。這支基金還沒(méi)有投資任何一家重要的交易所——米爾納也許會(huì)希望加入到自己的錯(cuò)失清單里面。這家公司投資第一家web3公司要追溯到2019年。為了糾正該問(wèn)題，DST已經(jīng)加快了投資步伐； 2021 年，DST投資了BlockFi 、 Cobo 、Bitwise、 Matrixport與 Blockchain.com。隨著米爾納與他的團(tuán)隊(duì)對(duì)該行業(yè)的了解的加深，這種投資節(jié)奏可能還會(huì)加快。

除了加密貨幣以外，DST 對(duì)配送的力量似乎還表現(xiàn)出堅(jiān)定的信念。雖然這源自對(duì)電子商務(wù)投下的賭注，但DST已經(jīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都進(jìn)行了投資，為世界各地的電子零售商以及物流供應(yīng)商提供融資。

最近對(duì) Gorillas 和 Manna 的投資意味著DST相信還有很大的改進(jìn)余地。 Gorillas是一家超級(jí)食品雜貨商，承諾10分鐘內(nèi)即可將主食配送到家。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，該公司在短短 18 個(gè)月內(nèi)就籌集了 13 億美元，而且似乎正在迅速消化掉這筆錢(qián)。針對(duì)Facebook 的很多批評(píng)（估值被高估，看不到盈利的辦法）現(xiàn)在Gorillas也碰到了，但DST 相信它可以再次打敗懷疑者。

但Manna讓Gorillas顯得很慢。利用無(wú)人機(jī)群，這家初創(chuàng)企業(yè)可以在 3 分鐘內(nèi)將外賣(mài)從當(dāng)?shù)厣痰晁蜕祥T(mén)。雖然聽(tīng)起來(lái)像是個(gè)白日夢(mèng)，但這項(xiàng)服務(wù)已經(jīng)在愛(ài)爾蘭上線使用，那里的天空上到處都是送外賣(mài)的無(wú)人機(jī)。

當(dāng)然，時(shí)間會(huì)確切說(shuō)明 DST 的哪些賭注會(huì)得到回報(bào)。但是，如果有任何投資者在過(guò)去十年中證明了預(yù)測(cè)未來(lái)的能力，那就是在莫斯科開(kāi)始其生命的基金。

當(dāng)然，關(guān)于哪些賭注獲得了回報(bào)，時(shí)間會(huì)告訴我們答案。但是，如果說(shuō)過(guò)去十年有哪一位投資者證明了自己偶預(yù)測(cè)未來(lái)的能力的話，那非誕生在莫斯科的這支基金莫屬。

DST 可以永遠(yuǎn)保持沉默嗎？

雖然該公司的投資使它成為特定時(shí)期創(chuàng)業(yè)者心目當(dāng)中的傳奇，但新一代的創(chuàng)始人也許從來(lái)都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)DST這個(gè)名字。為了了解這個(gè)行業(yè)，這些創(chuàng)始人很多可能都是通過(guò)播客、視頻，以及跟DST競(jìng)爭(zhēng)的那些大張旗鼓的全球性公司。未來(lái)十年，DST這種低調(diào)的做法還能不能一如既往的奏效呢？

這種問(wèn)法有點(diǎn)誤導(dǎo)了。真正要問(wèn)的是：在投資這場(chǎng)游戲里，是不是存在多種的獲勝方式？

當(dāng)然有。有的是靠速度制勝，有的靠規(guī)模取勝；有的用外科手術(shù)式的精準(zhǔn)打擊，有的則是散彈槍橫掃一片；有的靠個(gè)人關(guān)系，有的化繁為簡(jiǎn)，一切都是交易，就像到Craigslist上面買(mǎi)個(gè)沙發(fā)那么簡(jiǎn)單。有的需要喧囂才能發(fā)展，而有的，比如DST，則需要安靜。獲勝的辦法有很多，而最好的往往跟共識(shí)背道而馳。至少對(duì)于DST來(lái)說(shuō)，沉默是金。

譯者：boxi。