不想當(dāng)創(chuàng)投大佬的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不是好科技公司，如今，“財(cái)大氣粗”互聯(lián)網(wǎng)大廠正在投資潮流中意氣風(fēng)發(fā)地乘風(fēng)破浪。

第三方研究機(jī)構(gòu)CBInsights發(fā)布的2021上半年全球CVC報(bào)告顯示，中國(guó)市場(chǎng)上，今年上半年由CVC支持的交易數(shù)量（238筆）比上一年同期增加54%，融資交易規(guī)模（92億美元）翻倍。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)闖入VC圈成為時(shí)代風(fēng)潮，中國(guó)創(chuàng)投版圖頗有百花齊放之勢(shì)。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“搶”走了投資人的生意，它們能為市場(chǎng)帶來(lái)什么？互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)曾經(jīng)的流量巨浪已經(jīng)逐漸細(xì)水長(zhǎng)流，在穩(wěn)扎穩(wěn)打的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，價(jià)值永遠(yuǎn)是投資的核心意義。

01主業(yè)不夠，投資來(lái)湊？

流量生意越來(lái)越不好做了。

不久前，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭集體交出了一份令投資者頭疼的成績(jī)單，阿里巴巴進(jìn)入了最慢增長(zhǎng)季，貢獻(xiàn)收入大頭的客戶管理（含廣告和傭金）收入同比增長(zhǎng)僅為3%；百度的廣告營(yíng)收同比增速僅為6%；騰訊三季度營(yíng)收增速降至2004年以來(lái)最低經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10年來(lái)首次下滑。

低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、趨嚴(yán)的監(jiān)管政策、逼近的流量天花板都是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長(zhǎng)失速的理由，只有各家財(cái)報(bào)里持續(xù)強(qiáng)勁地投資“副業(yè)”，撐起互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)緩慢增長(zhǎng)的“遮羞布”。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，騰訊今年已經(jīng)進(jìn)行了244筆投資，數(shù)量較去年全年增加50%，投資收入成為支撐營(yíng)收增長(zhǎng)主心骨。表現(xiàn)平平的主業(yè)營(yíng)收發(fā)布后，馬化騰公開(kāi)表示騰訊擁有大量開(kāi)發(fā)與探索元宇宙技術(shù)的能力。事實(shí)上，馬老板的信心有理有據(jù)，在元宇宙風(fēng)口爆火之前，騰訊已經(jīng)在2019年提前投資了roblox、堡壘之夜等游戲，為進(jìn)軍元宇宙生態(tài)埋下伏筆。

無(wú)獨(dú)有偶，2016年，阿里投資了最早入局AR眼鏡的玩家Magic Leap，今年8月底，字節(jié)斥資90億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)頭部VR設(shè)備廠商Pico。可以看到，互聯(lián)網(wǎng)大廠的不僅成為了不少企業(yè)的支柱業(yè)務(wù)，還成功地“預(yù)言”了元宇宙的爆火，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展提前做好戰(zhàn)略布局。

事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近年來(lái)越來(lái)越“沉迷”投資業(yè)務(wù)，它們?cè)缫巡粷M足于僅用投資來(lái)構(gòu)建自己的商業(yè)帝國(guó)，投資業(yè)務(wù)本身已經(jīng)逐漸脫離企業(yè)獨(dú)立行走，開(kāi)始正兒八經(jīng)地跟投資人“搶飯碗”。

根據(jù)《2021年中國(guó)CVC投資并購(gòu)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)CVC企業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占比已經(jīng)達(dá)到21%，2011 年后創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)公司中，平均成立 2 年后就開(kāi)始砸錢(qián)投資了。作為國(guó)內(nèi)最活躍的CVC機(jī)構(gòu)，也是對(duì)外投資最活躍的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，騰訊投資目前對(duì)外投資數(shù)量達(dá)到了1175 起，甚至把一眾專業(yè) PE/VC 機(jī)構(gòu)甩在了身后。阿里巴巴也在過(guò)去十幾年收購(gòu)了餓了么、高德地圖、豌豆莢等48 家公司累計(jì)花費(fèi)金額估算達(dá)到 1600 多億元。

除此之外，有越來(lái)越多的CVC開(kāi)始走向VC化，開(kāi)始獨(dú)立募資基金、獨(dú)立投資項(xiàng)目，脫離互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身的庇護(hù)獨(dú)自行走。如2021年商湯科技發(fā)起的風(fēng)險(xiǎn)投資基金商湯國(guó)香資本，2021 年行云集團(tuán)作為基石 LP發(fā)起的天行者資本，2018 年脫胎于新東方的行知資本等，都已經(jīng)在企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)之外開(kāi)始了更多投資探索。

02光速“撒幣”，誰(shuí)給互聯(lián)網(wǎng)的勇氣？

在商業(yè)社會(huì)中最具時(shí)代光環(huán)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，紛紛開(kāi)始砸錢(qián)投資也并不是“有錢(qián)任性”。

一方面，在過(guò)去十幾年光鮮亮麗的高速增長(zhǎng)之下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也迎來(lái)了自己的“中年危機(jī)”，急需在更大的市場(chǎng)中闖出一番天地；另一方面，“家大業(yè)大”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，站在時(shí)代風(fēng)口，確實(shí)擁有不少“撒幣”的底氣。

如今勢(shì)力范圍無(wú)處不在的騰訊，當(dāng)年卻在熱火朝天的電商領(lǐng)域栽過(guò)好幾個(gè)跟頭。于是，本著“打不過(guò)就加入”的想法，2016年騰訊眼光獨(dú)到地看上了拼多多，與高榕資本、新天域資本共同參與了拼多多B輪融資。獲得了騰訊巨大的流量支持，如今，拼多多已經(jīng)如愿成為騰訊陣營(yíng)對(duì)抗阿里巴巴的一員虎將。騰訊的“土豪戰(zhàn)略”讓市場(chǎng)看到，在當(dāng)前流量紅利越發(fā)稀缺的環(huán)境中，想要保持自身優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須不斷廣伸觸角，挖掘更多流量獲取場(chǎng)景，投資就是其中最快、最有效的方式。燒錢(qián)起量，達(dá)到壟斷規(guī)模后快速增長(zhǎng)、贏者通吃的打法，曾經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)中反復(fù)重演。經(jīng)歷過(guò)電商網(wǎng)購(gòu)、網(wǎng)約車、共享經(jīng)濟(jì)和外賣平臺(tái)的沉浮歷史，市場(chǎng)已經(jīng)多次證實(shí)了“流量戰(zhàn)術(shù)”的實(shí)力。

為了“死磕”生態(tài)而同樣活躍在投資市場(chǎng)的的小米，自2014年開(kāi)始就活躍在互聯(lián)網(wǎng)投資前5名，年初至今，小米對(duì)外投資多達(dá)93起，總計(jì)約92.3億元，國(guó)內(nèi)CVC領(lǐng)域中僅次于騰訊。從投資領(lǐng)域來(lái)看，智能硬件、先進(jìn)制造都是小米的“獵物”,今年3月剛剛宣布造車，隨后便開(kāi)始在先進(jìn)制造等與新汽車相關(guān)領(lǐng)域加大投資。當(dāng)前世界的科技樹(shù)越來(lái)越復(fù)雜，沒(méi)有任何一家企業(yè)能夠在單打獨(dú)斗中取勝，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，在科技上的每一筆投資，都可能是未來(lái)的一片新生機(jī)。

不僅是大廠需要投資“續(xù)命”，對(duì)“嗷嗷待哺”的初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)大廠的輸血絕對(duì)是令人眼紅的“金礦”。與傳統(tǒng)VC相比，抱緊CVC的“大腿”不僅能獲得資金支持，還能從大廠手里獲得不少額外紅利。

2020年7月底，企業(yè)數(shù)字化解決方案公司數(shù)勢(shì)科技獲得騰訊過(guò)億元天使輪融資，宣布該消息時(shí)，這家公司僅成立了1個(gè)多月。騰訊大膽出手這家新生公司，為的正是幫助它的“老朋友們”找到一個(gè)靠譜的數(shù)字化解決方案團(tuán)隊(duì)，有了騰訊的牽線搭橋，數(shù)勢(shì)科技在零售消費(fèi)、零售金融等行業(yè)贏得眾多行業(yè)頭部客戶，成為企業(yè)數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)域的一匹黑馬，與其他初創(chuàng)企業(yè)相比，可謂是一出生就贏在了起跑線上。

一旦背靠互聯(lián)網(wǎng)大廠這顆大樹(shù)，無(wú)論業(yè)務(wù)還是技術(shù)，初創(chuàng)企業(yè)都能沾上光。出于生態(tài)協(xié)同的考慮，企業(yè)獲得CVC投資后通常很快就會(huì)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行極強(qiáng)的業(yè)務(wù)合作，大廠能夠直接為企業(yè)帶來(lái)資源和實(shí)打?qū)嵉挠唵闻c利潤(rùn)，這是VC機(jī)構(gòu)很難去幫到企業(yè)的。除此之外，大廠還有可能將自身的部分技術(shù)能力獨(dú)家開(kāi)放給被投企業(yè)，能夠“偷師”行業(yè)頂尖的科技團(tuán)隊(duì)，對(duì)任何初創(chuàng)企業(yè)而言都是可遇不可求的機(jī)遇。

除此之外，區(qū)別于傳統(tǒng)VC，互聯(lián)網(wǎng)大廠在投資時(shí)通常會(huì)將戰(zhàn)略協(xié)同作為第一優(yōu)先級(jí)，財(cái)務(wù)回報(bào)并非決定性訴求，也就是說(shuō)，初創(chuàng)企業(yè)獲得CVC投資后不必因?yàn)橛繕?biāo)“壓力山大”。對(duì)VC機(jī)構(gòu)而言，其投資資金來(lái)自于LP和上級(jí)資金方，以賺錢(qián)為己任的LP通常會(huì)將資金投入到投在多個(gè)VC項(xiàng)目之中，并根據(jù)回報(bào)率不斷調(diào)整持倉(cāng)，回報(bào)比較低的項(xiàng)目自然不會(huì)受寵。而CVC的錢(qián)絕大絕大多數(shù)來(lái)自自有資金，無(wú)需對(duì)上級(jí)資金方負(fù)責(zé)，自己兜里的錢(qián)用起來(lái)靈活得多。甚至一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在投資之前已經(jīng)做好準(zhǔn)備，如果被投企業(yè)營(yíng)收狀況不佳，互聯(lián)網(wǎng)大廠能夠直接“接盤(pán)”收購(gòu)，因此，不少初創(chuàng)企業(yè)都無(wú)比渴望CVC這根橄欖枝。

03CVC搶生意，VC投資人會(huì)失業(yè)嗎？

互聯(lián)網(wǎng)巨頭在投資領(lǐng)域扶搖直上，投資行業(yè)顯然已經(jīng)無(wú)法忽視這股新鮮力量。如今，CVC的入局時(shí)間越來(lái)越早，投資手筆越來(lái)越大，傳統(tǒng)VC投資人的飯碗，會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)的力量搶走嗎？

對(duì)于整個(gè)VC行業(yè)而言，疫情后的這幾年是一個(gè)無(wú)法否認(rèn)的寒冬期。2020年，中國(guó)PE/VC公開(kāi)的總投資金額為7679億元，相比2019年幾近“腰斬”。一方面，家底不夠厚投資機(jī)構(gòu)募資、投資越來(lái)越難，另一方面，手里有錢(qián)的頭部機(jī)構(gòu)對(duì)頭部項(xiàng)目的爭(zhēng)奪也越來(lái)越白熱化。因此，CVC的入場(chǎng)更為傳統(tǒng)VC帶來(lái)了巨大的的緊張感。

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，目前已經(jīng)很難再有全新的行業(yè)不斷涌現(xiàn)，每個(gè)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的數(shù)量有限，蛋糕無(wú)法更大，無(wú)論CVC還是VC的投資競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)越來(lái)越難。對(duì)紅衫、高瓴等頭部VC機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其在投資領(lǐng)域深耕已久的資歷和實(shí)力仍在，短期內(nèi)不會(huì)將CVC視為較大威脅，但對(duì)中腰部VC機(jī)構(gòu)而言，互聯(lián)網(wǎng)大廠的名聲更大、資源更多，在投資業(yè)務(wù)上的成績(jī)也有目共睹，CVC的繁榮確實(shí)將搶走部分VC的客戶。

以瀚巍微電子為例，去年12月該公司獲得了A輪數(shù)千萬(wàn)融資，由OPPO戰(zhàn)略發(fā)展部領(lǐng)投，該輪的跟投方則出現(xiàn)了常春藤資本、高榕資本兩家VC。去年同月，OPPO同樣作為最早的投資方入局了了微容電子，半年后，該公司又連續(xù)獲得包括晨壹投資和聯(lián)想創(chuàng)投等投資方在內(nèi)的兩輪融資。馬化騰曾經(jīng)感嘆，紅杉把所有他想投的項(xiàng)目都提前投了一遍了，但如今在半導(dǎo)體和制造業(yè)等賽道中，半壁江山已經(jīng)被大廠合力拿下，并不斷地?fù)屧赩C前面，試圖吃掉發(fā)展前期最陡峭的增長(zhǎng)紅利。

不過(guò)，總體來(lái)看，CVC每年投資的金額在整個(gè)股權(quán)私募市場(chǎng)中還只是冰山一角，比起威脅，逐漸發(fā)展成熟的CVC更像是跳進(jìn)投資市場(chǎng)的那條鯰魚(yú)，為資本流動(dòng)帶來(lái)了促進(jìn)作用。

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，大搞投資并不意味著它們即將轉(zhuǎn)型投資企業(yè)，無(wú)論更看重財(cái)務(wù)回報(bào)還是戰(zhàn)略回報(bào)，CVC的根本目的還是在于用投資業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)輸血。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資業(yè)務(wù)出色的基礎(chǔ)是因?yàn)槠浔旧懋a(chǎn)品以及生態(tài)非常成熟，企業(yè)因此希望借助大廠生態(tài)去賦能自身成長(zhǎng)，主業(yè)的名頭夠響、實(shí)力夠強(qiáng)，才能有拋出橄欖枝的勇氣和底氣。當(dāng)越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)投資進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)巨頭的生態(tài)之中，繁榮的產(chǎn)業(yè)鏈條會(huì)倒逼大廠急需推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和生態(tài)建設(shè)。在這個(gè)飛輪效應(yīng)中，大廠的主業(yè)與投資并不會(huì)像蹺蹺板一樣一頭高一頭低，而是相輔相成，最終形成吸金反哺的“投資永動(dòng)機(jī)”。

對(duì)VC機(jī)構(gòu)而言，CVC的崛起也能讓它獲利滿滿。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，在騰訊以往的投資事件中，合作機(jī)構(gòu)超550家，合作次數(shù)在15次以上的就包括紅杉中國(guó)、高瓴資本、IDG資本、經(jīng)緯中國(guó)等頂級(jí)VC/PE機(jī)構(gòu)。當(dāng)某個(gè)公司被互聯(lián)網(wǎng)大廠“相中”之后，得到了流量和訂單上的扶持，很有可能在短期內(nèi)業(yè)績(jī)暴漲，因此，它也將成為不少VC機(jī)構(gòu)眼中的優(yōu)秀標(biāo)的。

總而言之，任何行業(yè)的發(fā)展都需要源頭活水的不斷涌入，如今，CVC正是一股源源不斷的“清流”，為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)帶來(lái)了新的“流量”。

04結(jié)語(yǔ)

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，價(jià)值投資不能保證我們盈利，但價(jià)值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機(jī)會(huì)。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)，投資成為各大巨頭繼續(xù)攻城掠池的工具，對(duì)于手握重金的投資者而言，捕捉當(dāng)前時(shí)代氣息，才是獲得長(zhǎng)期價(jià)值的重要籌碼。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“安吉拉頻道”（ID:wanghonggc），作者：田簫，編輯：安吉拉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。