中國(guó)股民不容易，不僅要上知天文、下知地理，還要懂政治經(jīng)濟(jì)、曉前沿技術(shù)。之前一直以為這只是段子的小李，在股市浮沉數(shù)年后，如今已深以為然。

比如最近他關(guān)注的新能源板塊，行業(yè)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品供不應(yīng)求，尤其是各類原材料價(jià)格快速上漲，催生了一波投資熱潮，作為關(guān)鍵核心上游資源的鋰礦自是不在話下。

但小李還跟隨市場(chǎng)風(fēng)向，關(guān)注了另外兩種原材料——鈷和鎳，并了解了新能源發(fā)展史中多個(gè)電池原料之爭(zhēng)的“愛(ài)恨情仇”。

01 磷酸鐵鋰VS三元材料

磷酸鐵鋰和三元材料之爭(zhēng)要從鋰電池的發(fā)展歷程講起。

公開(kāi)資料顯示，1980年，鈷酸鋰材料問(wèn)世；1991年，日本索尼推出首款商用鋰電池，就以鈷酸鋰作為正極材料。

但鈷酸鋰電池能量密度較高，化學(xué)結(jié)構(gòu)高溫性能卻較差，影響其安全性，同時(shí)不易做成高容量單體，只能用于手機(jī)等電子產(chǎn)品，很難用于汽車等大型物體。

圖/pexels

1997年，磷酸鐵鋰材料問(wèn)世，既解決了安全問(wèn)題，不含鈷又降低了成本的磷酸鐵鋰電池被迅速應(yīng)用于電動(dòng)汽車，這種人們常說(shuō)的“鐵電池”，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，占據(jù)著汽車動(dòng)力電池的主導(dǎo)地位。

而差不多相同時(shí)間的1997年-2000年，鎳鈷錳（NCM）、鎳鈷鋁（NCA）等三元材料陸續(xù)面世，其中，鎳鈷錳三元材料以相對(duì)廉價(jià)的鎳和錳取代了鈷酸鋰中三分之二以上的鈷，采用鎳（Ni）鈷（Co）錳（Mn）三種材料，且三種金屬的比例可以調(diào)整。

據(jù)了解，磷酸鐵鋰電池的特點(diǎn)是耐高溫、安全性強(qiáng)，成本低，但能量密度也低，難以滿足車輛的高續(xù)航要求；三元鋰電池則反之，特點(diǎn)是能量密度高、續(xù)航能力強(qiáng)，但成本也高，安全性較低，高溫下易發(fā)生燃燒或爆炸現(xiàn)象。

各有利弊的磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)多年的路線之爭(zhēng)。

2004年，磷酸鐵鋰引入中國(guó)，成為鋰電池的主流路線，2007年，比亞迪發(fā)布磷酸鐵鋰電池進(jìn)軍動(dòng)力車市場(chǎng)。

但隨著電動(dòng)車覆蓋范圍從商用車擴(kuò)大至SUV、轎車等乘用車，磷酸鐵鋰低能量密度弊端顯露，三元材料借助特斯拉之力打開(kāi)了市場(chǎng)大門(mén)，到2015年，三元鋰電池與磷酸鐵鋰電池的市場(chǎng)份額幾乎平分秋色。

2016年，國(guó)家的精準(zhǔn)扶持政策，首次將電池系統(tǒng)能量密度納入考核標(biāo)準(zhǔn)，高能量密度、長(zhǎng)續(xù)航里程成為補(bǔ)貼重點(diǎn)，三元材料更是順勢(shì)起飛，2018年，三元鋰電池在整體動(dòng)力電池裝機(jī)量超越磷酸鐵鋰電池，寧德時(shí)代也憑借三元鋰電池超越比亞迪，拿下鋰電市場(chǎng)的半壁江山。

圖/五菱汽車官微

但隨著政策紅利退場(chǎng)，補(bǔ)貼逐年退坡，更具性價(jià)比的磷酸鐵鋰電池重回廠商視野，同時(shí)，受益于技術(shù)突破，磷酸鐵鋰電池能量密度大幅提升，搭乘中低端車火熱的東風(fēng)，再度獲得市場(chǎng)青睞，今年上半年，磷酸鐵鋰上半年的累計(jì)產(chǎn)量超過(guò)三元鋰電，并出現(xiàn)在比亞迪“漢”、五菱宏光MINI、特斯拉Model3、小鵬G3i等多款車型上。

至此，談磷酸鐵鋰和三元材料之爭(zhēng)落幕仍為時(shí)尚早，從磷酸鐵鋰的角度看，其上游材料主要以碳酸鋰與磷酸鐵為主，供給的穩(wěn)定性強(qiáng)且成本低，回暖后引入了磷化工和鈦白粉等化工公司的入局，控成本、提升能量密度等將成為角逐重點(diǎn)，如磷酸鐵錳鋰材料等。

從三元材料，尤其是鎳鈷錳三元材料來(lái)看，隨著市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)汽車的高續(xù)航能力視為剛需后，動(dòng)力電池三元化、高鎳化的趨勢(shì)仍將代表鋰電池的較長(zhǎng)一段時(shí)間的未來(lái)。而攻克高鎳化三元電池成本性、安全性問(wèn)題的廠商，或能脫穎而出。

02 鈷VS鎳

可以看出，磷酸鐵鋰和三元材料之爭(zhēng)是鋰電池的路線之爭(zhēng)，而鈷鎳之爭(zhēng)則是三元鋰電池的路線之爭(zhēng)。

正如上文所言，鎳鈷錳三元電池采用了鎳(Ni)鈷(Co)錳(Mn)三種材料，且三種金屬的比例可以調(diào)整，目前調(diào)整的關(guān)鍵就在于鎳，鎳含量提高，能量密度提高，續(xù)航能力也隨之提高。

與此同時(shí)，三元電池高鎳化在成本更具優(yōu)勢(shì)。目前，全球鈷資源的分布和供應(yīng)高度集中在非洲的剛果（金），受當(dāng)?shù)卣吆蛧?guó)際貿(mào)易形式的影響，鈷價(jià)波動(dòng)較大且價(jià)格重心常年居于高位，相比之下鎳供應(yīng)分布廣泛且更易大量生產(chǎn)，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

供應(yīng)方面也是如此，國(guó)信證券研報(bào)引用美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)稱，2020年全球鎳資源儲(chǔ)量約8900萬(wàn)噸，其中約60%是紅土鎳礦，約40%是硫化鎳礦，以2020年全球鎳礦產(chǎn)量250萬(wàn)噸計(jì)算，全球鎳礦靜態(tài)可采年限在35年左右。

圖/pexels

天風(fēng)證券研報(bào)則指出，2020年全球新能源車用鈷量達(dá)1.84萬(wàn)噸，較2019年增長(zhǎng)近20%，但由于疫情等因素的影響，2020年全球鈷礦項(xiàng)目卻凈減產(chǎn)了1.17萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)5年全球鈷行業(yè)將始終處于緊平衡狀態(tài)，2021年到2025年鈷資源將持續(xù)短缺。

三元電池高鎳化已成進(jìn)行時(shí)，鎳鈷錳（NCM）產(chǎn)品型號(hào)從111（數(shù)字表示Ni、Co、Mn三者的比例關(guān)系），一路提升至到433、532、622，并迎來(lái)了8系的富鎳時(shí)代——811，鎳、鈷、錳含量分別占80%、10%和10%。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示，2021年上半年全球NCM811電池裝機(jī)同比增長(zhǎng)276%，帶動(dòng)NCM811材料出貨量大幅增長(zhǎng)；海外高鎳正極市場(chǎng)占比提升至38%，海外高鎳化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

同時(shí)，巨頭們紛紛布局超高鎳電池領(lǐng)域。

據(jù)報(bào)道，寧德時(shí)代、松下、LG能源、三星SDI、SKI等頭部選手已經(jīng)大規(guī)模量產(chǎn)供應(yīng)鎳含量超過(guò)80%的NCM和NCA電池，甚至開(kāi)始布局無(wú)鈷電池。

與此同時(shí)，特斯拉CEO馬斯克公開(kāi)了其含鎳量100%的超高鎳終極狀態(tài)電池，并加速推進(jìn)其新型4680電池的量產(chǎn)進(jìn)程。

今年7月，長(zhǎng)城汽車旗下的蜂巢能源宣布已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了無(wú)鈷電池的量產(chǎn)，其開(kāi)發(fā)的首款無(wú)鈷電池包搭載長(zhǎng)城歐拉首款SUV車型櫻桃貓。

03 熟悉的“搶鎳大戰(zhàn)”

市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)多認(rèn)為，在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，鐵鋰電池和三元高鎳電池將處于共存階段，但不管是哪種電池，都驗(yàn)證著鋰電領(lǐng)域的低鈷預(yù)期。

這并不妨礙當(dāng)下鈷價(jià)的起飛，受南非疫情影響物流，導(dǎo)致供應(yīng)緊張，以及新能源汽車景氣度上升，導(dǎo)致需求擴(kuò)張等因素影響，“鈷奶奶”再顯神威，價(jià)格刷新近三年新高。

今年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鈷均價(jià)接連攀升，SMM現(xiàn)貨價(jià)格顯示，截至12月6日，電解鈷現(xiàn)貨均價(jià)449000元/噸，已升至2018年11月以來(lái)的高位。

鎳價(jià)更是如此，受全球頭部鎳廠產(chǎn)量下滑或下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，供應(yīng)吃緊后的鎳價(jià)一路大漲，今年10月，倫鎳大漲4.6%至20963 美元/噸，創(chuàng)下2014年5月以來(lái)的歷史新高，較之去年也幾乎翻了一番。

圖/pexels

但和鋰一樣，國(guó)內(nèi)的鎳也主要是依賴進(jìn)口。據(jù)了解，鎳的全球分布主要集中在新喀里多尼亞、印尼、菲律賓、澳洲等國(guó)家，我國(guó)鎳礦儲(chǔ)存較少，且品位低、共伴生組分多、選冶難，國(guó)內(nèi)不少相關(guān)公司選擇將目光轉(zhuǎn)向海外，拉開(kāi)了“搶鎳大戰(zhàn)”。

一方面是電池廠商，延伸產(chǎn)業(yè)鏈至上游材料，有利于控制成本，如寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科、億緯鋰能等。

2018年4月，寧德時(shí)代通過(guò)子公司加拿大時(shí)代投資1500萬(wàn)加元參股北美鎳業(yè)North American Nickel Inc，持股25.38%；9月，寧德時(shí)代通過(guò)與格林美、青山控股聯(lián)手，投資約18.5億元人民幣，用于建設(shè)印尼年產(chǎn)5萬(wàn)噸高鎳動(dòng)力三元材料用前驅(qū)體原料和2萬(wàn)噸三元正極材料。

2018年12月，比亞迪、高軒高科、中國(guó)五礦、唐山曹妃甸投資集團(tuán)四家公司牽手，聯(lián)合推出中冶新材料項(xiàng)目，項(xiàng)目分為兩期，一期為4萬(wàn)噸年產(chǎn)能的高鎳三元前驅(qū)體(NCM622)，二期為6萬(wàn)噸年產(chǎn)能的高鎳三元前驅(qū)體(NCM811)。

2021年5月，億緯鋰能子公司億緯亞洲擬與貝特瑞、SKI設(shè)立一家高鎳三元正極材料年產(chǎn)5萬(wàn)噸的合資公司。同月，億緯鋰能又與華友鈷業(yè)、永瑞控股、Glaucous、LINDO簽訂協(xié)議，各方擬投資134億元在印尼建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸鎳、1.5萬(wàn)噸鈷的紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目。

另一方面是上游材料公司，爭(zhēng)奪鎳礦資源更是搶占市場(chǎng)份額的應(yīng)有之義，如華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。

2018年10月，華友鈷業(yè)通過(guò)全資孫公司華青公司與青創(chuàng)國(guó)際、沃源控股、IMIP、LONGSINCERE簽署協(xié)議，各方在印尼建設(shè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸的紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目；2021年3月，華友鈷業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司印尼投資建設(shè)的年產(chǎn)4.5萬(wàn)噸（鎳金屬量）高冰鎳項(xiàng)目，持股70%。

2019年11月，洛陽(yáng)鉬業(yè)公告稱，擬出資7410萬(wàn)美元收購(gòu)華越鎳鈷合共30%股權(quán)，華越鎳鈷地處于印尼，持有年產(chǎn)量6萬(wàn)噸鎳金屬混合氫氧化鎳鈷的紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目。

2021年5月，贛鋒鋰業(yè)通過(guò)子公司1500萬(wàn)美元投資新加坡公司SRN的可交債，6個(gè)月后有權(quán)轉(zhuǎn)換為FE公司25%的股權(quán)，并以額外1500萬(wàn)美元對(duì)價(jià)，增持FE公司股權(quán)至50%，F(xiàn)E公司持有位于印尼的全資子公司TAS紅土鎳項(xiàng)目100%的資產(chǎn)，該項(xiàng)目約含有1.466億濕公噸紅土鎳礦資源。

但值得注意的是，這也并不意味著有礦在手，就能萬(wàn)事不愁。磷酸鐵鋰的回暖充分反應(yīng)了不管是哪種路線之爭(zhēng)，鋰電池原料都將由市場(chǎng)在性價(jià)比考慮下投票決定，如何通過(guò)技術(shù)突破，解決高鎳三元電池的安全性和成本高問(wèn)題，仍將是企業(yè)的重中之重。

與此同時(shí)，正如高鎳三元電池發(fā)展引發(fā)的低鈷預(yù)期，市場(chǎng)也正在積極關(guān)注鎳的可替代物，如果研發(fā)和實(shí)踐證明，某種金屬在能量密度、安全性、成本方面的綜合表現(xiàn)比鎳要好，也會(huì)影響鋰電池對(duì)于鎳的需求。

而這并非毫無(wú)可能，以儲(chǔ)能新體系鈉離子電池為例，原理和結(jié)構(gòu)與鋰離子電池相似，負(fù)極可以用無(wú)煙煤，正極可以不含鈷、鎳等貴金屬，只含銅、鐵和錳，原料成本更低，但能量密度也偏低，今年7月，寧德時(shí)代正式發(fā)布了第一代鈉離子電池。

我們看到，所有企業(yè)都在和技術(shù)賽跑，所有技術(shù)也在和時(shí)間賽跑。

從技術(shù)到商業(yè)的轉(zhuǎn)化，有時(shí)快到我們可能會(huì)覺(jué)得面目全非、翻天覆地。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“潮汐商業(yè)評(píng)論”（ID:daily-case），36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。