BAT 的概念被提出至今已經過了去 10 年，中國互聯網的江湖也不再是 BAT「一統天下」的時代了了，但 BAT 在整個新經濟的發展中起著重要作用——眾多崛起的新一代巨頭公司中，很多都曾獲得過 BAT 的投資支持，如京東 、美團、B 站；中國新經濟獨角獸公司中，超過 1/3 拿過 BAT 的投資。

據 IT 桔子數據，BAT 的投資并購觸角已經延伸到了 2000+家全球新經濟公司，其中有的公司獲得了兩家巨頭甚至是 BAT 三家共同加持。藏在這些數據背后的可能是一群既愿意接受 BAT 的 CVC 式的投資支持，又不愿意或憑實力選擇「不站隊」的公司。

IT 桔子數據顯示，截止到 2021 年 11 月中，騰訊系共投資（含并購）了 1045 家新經濟公司，阿里系共投資（含并購）了 659 家新經濟公司，百度系共投資（含并購）了 319 家新經濟公司。其中，被騰訊系和阿里系共同投過的有 34 家公司，被騰訊系和百度系共同投過的有 27 家公司，被阿里系和百度系共同投過有 14 家公司。

而獲得騰訊、百度、阿里三巨頭共同注資的有 2 家公司——中國聯通和知乎。不過，BAT 都是在二級市場同時持有的中國聯通，不在一級市場投資的討論邏輯范圍。在對知乎的投資中，阿里是在知乎的 IPO 基石輪進入，百度是在較為后期的 F 輪參與過知乎投資，而騰訊則從 C 輪時領投、之后的 D、E、F 甚至到基石輪，都有多次加注。

本文以阿里和騰訊的投資交集為重點，詳解兩者共同入股過的 34 家公司與騰訊、阿里之間的糾葛。

阿里系和騰訊系歷年對外投資并購數量龐大，但兩家核心主業不同，投資布局邏輯和重點領域也不同，他們在多數時候都各自為營，在具體標的公司上但投資交集仍是少數。據 IT 桔子數據統計，兩者都在二級市場共同持股投資的公司有中國聯通、華誼兄弟、英國電商 Farfetch、中金公司。在一級市場獲得了阿里和騰訊的股權投資支持的 20 多家，主要涉及本地生活、交通出行、文娛、電子商務幾大領域。

通過觀察阿里和騰訊的投資交集，IT 桔子發現一家公司在同一融資輪次就集齊了 A、T 兩大本尊的有不少，2015 年左右的時候包括 LBE 安全大師、Aiming、微鯨科技等，近兩年則有 T3 出行、青瓷游戲、印尼獨角獸 GoTo 等。

LBE 安全大師起源于魅族論壇的 LBE 小組，是 Android 平臺上一款主動式防御軟件，具備實時監控與攔截能力的安全軟件。該團隊后遇到投資人成立公司并轉向手機安全領域。

彼時，移動互聯網大潮來臨，安卓機開始盛行，LBE 迎來了快速發展期，并獲取了 6000 萬用戶。2013 年底 LBE 安全大師接受了阿里和騰訊聯合投資，次年小米集團也投資了該公司。彼時，移動安全對互聯網巨頭來說有戰略防御的意義，而國內市場獨立、優質的第三方安全軟件也只有 LBE 安全大師等為數不多的幾家。

在資本市場上，也還沒有「站隊」概念，LBE 在接受幾家巨頭投資后，仍保持著獨立運營。

2015 年，華人文化產業投資基金設立了智能電視機廠商「微鯨科技」，專門制造智能電視機。其 CEO 黎瑞剛稱，阿里巴巴與騰訊控股計劃向微鯨科技投入資金、技術以及內容。兩家互聯網巨頭與華人文化一起，共同押注智能電視機成為中國消費者的下一個家電選擇。

當然，微鯨科技背后的華人文化本身在影視、內容制作領域所擁有的龐大資源成為 A、T 投入的重要因素。2018 年，微鯨科技的母公司華人文化集團進行 A 輪 100 億元融資，阿里和騰訊再次同時入股投資，當時還有萬達集團、招銀國際等資方進入。

而根據公開報道，微鯨電視最新一次發布新品已停留在 2018 年，之后當年內很快爆出拖欠供應商款項、CEO 換人等負面。近兩年該公司在市場的音訊逐漸減少。

另外，像「國家隊」出手打造的網約車應用 T3 出行在 2019 年剛成立不久的首輪融資中，就獲得了包括阿里和騰訊在內的支持。2021 年，T3 出行的 A 輪 77 億元融資中，A、T 兩家再次出現在投資方列表中。

今年 4 到 6 月，青瓷游戲相繼兩輪都獲得了包括 A、T 兩家都在內的融資，其他 CVC 資方還有 B 站等。青瓷數碼創始人是連續創業者楊煦，也是已上市的游戲公司吉比特創始人之一，曾參與過《問道》、《問鼎》等大型游戲產品的制作。一個項目在很短的時間內阿里、騰訊的持續加注，也是比較罕見——最直接的原因是阿里和騰訊都希望趕在該公司上市前進場——今年 6 月 25 日，青瓷游戲在港交所遞交 IPO 招股書，正式開啟上市流程。

其實，不僅僅是在國內，騰訊和阿里在海外市場也在搶項目，電商、打車甚至游戲項目都是他們競相爭奪投資的焦點。

2014 年底，騰訊和阿里在 C 輪共同進入日本手游公司 Aiming。今年印尼兩大互聯網巨頭 Gojek 與 Tokopedia 合并成 GoTo。其中，Tokopedia 成立于 2009 年，主營電子商務業務，2017 年阿里巴巴集團投資其 F 輪融資；Gojek 成立于 2010 年，主業是網約車呼叫和配送服務，2018 年騰訊投資了 Gojek。今年 5 月，兩家獨角獸公司合并，新的 Goto 集團成立并獲得了戰略融資，阿里和騰訊都位列其投資方列表?？梢哉f，Goto 是繼滴滴和快的合并后，阿里和騰訊在海外完成的一次跨國合作。不久前，GoTo Group 剛完成 13 億美元 IPO 前融資，目前是東南亞估值最高的初創企業，估值近 400 億美元。

除了同時出手參與投資之外，騰訊、阿里也有一些在某家公司的前后輪次中投資的案例，如小紅書、知乎、國外社交軟件 Snapchat、回收寶、軟件定義網絡（SDN）芯片公司 Barefoot 等。

11 月 8 日，有消息稱小紅書完成新一輪 5 億美元融資，投后估值超過 200 億美金，老股東騰訊和阿里都參與了這輪投資。IT 桔子數據顯示，在 2016 年 3 月騰訊就投了小紅書的 C 輪，在 2018 年阿里和騰訊都參與了其 D 輪 3 億美元投資。作為在當下移動互聯網流量紅利消失而依舊保持用戶數據大幅增長的平臺，小紅書風頭正勁。早已上了這輛車的 A、T 都不愿意被稀釋。

IT 桔子還發現，這些 A、T 先后投資的公司中，多數都是被騰訊先看中——騰訊較早的布局了大量無論財務還是戰略上都可能產生回報的公司，阿里在后期注意到、需要時，難免碰上騰訊家的項目。其中一些阿里甚至是在公司上市之后參與持股的，比如騰訊早年投資過的趣頭條、B 站等。此外，辦公協作軟件 Teambition 和外賣平臺餓了么在被阿里巴巴收購之前，也都曾獲得過騰訊的投資。不管后續這些公司如何，作為早期投資方，騰訊可能在阿里這兒也賺過一些錢。

當然也有阿里率先進入，騰訊后來的項目，比如美國打車應用 Lyft——2014 年阿里先投資該公司，2015 年，騰訊也參與進來了；還比如，美團。

2011 年 7 月，剛成立一年多的美團獲得阿里巴巴領投的 B 輪 5000 萬美元融資，同年 11 月，在王興 6 次拜訪之后，曾擔任投資方調查人的阿里巴巴第 67 號員工的干嘉偉正式加入美團，親手打造美團地推鐵軍。2014 年年 5 月，美團獲得 3 億美元 C 輪融資，阿里持續跟投。

2015 年 10 月，美團與大眾點評合并。合并之后的新美大首次對外融資，領投方成為騰訊。

王興曾表達過為什么開始接受騰訊的投資：當時馬云提出，阿里將加大對美團的投資，作為交換，美團的支付渠道必須去掉微信、只留下支付寶。王興則認為美團并非阿里旗下一個子公司，雙方只是投資關系。

從騰訊開始進入之后，阿里再也沒有對美團進行追加投資，阿里在美團的股份不斷被稀釋，而美團也開始完全倒向了騰訊，到上市前，騰訊甚至成為了美團的最大股東。不過，阿里并未徹底退出美團，直至美團上市后阿里仍持有其 1.48% 的股份。王興在采訪中提及「阿里不肯賣光美團股份，是為了能繼續給自己制造點麻煩?！?/p>

美團的經歷也給國內創業者們展示了這兩家巨頭的不同風格，阿里的投資風格較為強勢，更傾向于進一步「深入」合作，而騰訊則更為開放。

其實，阿里也好，騰訊也罷，都不是美團的最終歸宿，終極原因還是王興并不甘于屈居任何集團之下。

這些獲得了阿里、騰訊共同投資的公司，給創投圈展示出了另一種可能——我接受你們的投資，無關乎意識形態，無關乎站隊，只是投資而已。

附錄：

注：騰訊系投資主體包括騰訊、騰訊云、騰訊眾創空間、騰訊音樂娛樂集團、閱文集團；百度系投資主體包括百度、百度資本、百度風投；阿里系投資主體包括阿里巴巴、螞蟻金服、阿里巴巴創業者基金、阿里影業、菜鳥網絡、阿里云、口碑、eWTP 基金、釘釘

本文來自微信公眾號“IT桔子”（ID:itjuzi521），作者：吳梅梅，編輯：Judy，36氪經授權發布。